由于原油高價使得需求受損擔憂升溫，同時差于預期的經濟數據又使得這種擔憂情緒雪上加霜，再加上美元大幅反彈，上周油市出現驚人下挫，錄得2008年12月中旬以來的最大單周百分比跌幅。自本周開始，由于前期油價大幅下滑引發投資者買盤大量涌現，再加上密西西比河水災威脅煉廠供給，原油價格近兩日出現了幅度不小的反彈，后期反彈能否持續并順利向前期高點看齊還有待觀望。短期來看，油市料將維持寬幅振蕩走勢。

  從供需角度來看，油市走強的利多支撐并沒有發生大的變化，長期來看，在全球貨幣政策環境不出現較大變化、系統性下滑風險未大幅增加的前提下，油市走強仍可期。

  一、地緣政治局勢動蕩依舊

　　從突尼斯開始，非洲大陸和中東國家已有12個國家發生了或大或小的抗議活動或政治動亂，這些國家的原油產量約占世界總產量的27%。同時，短期內利比亞局勢和平解決的可能性不大，并且該國已經停產的原油產能在短時間內迅速恢復的可能性亦不大。

  另外，由于政治、宗教的特殊性，對于未來的中東地區局勢我們雖然不能給出一個較為明確的判斷，但我們可以預計的是，后期政治動亂仍將威脅到該地區產油國的穩定。

　　2010年的數據顯示，非洲大陸和中東國家原油產量占世界2%以上的國家有沙特、伊朗、尼日利亞、阿聯酋、伊拉克、科威特、安哥拉、阿爾及利亞和利比亞，后期需要重點關注尼日利亞、安哥拉和阿爾及利亞三國。據2007年的全球和平指數排名顯示，在121個國家中，尼日利亞名列第117位，安哥拉名列第112位，阿爾及利亞名列第107位。

　　二、旺季消費緩解庫存壓力

　　供給方面，美國EIA原油庫存報告顯示，4月29日當周美國原油庫存較3月底增加1083.4萬桶，汽油庫存下滑1249.4萬桶，餾分油庫存下滑819.3萬桶，原油進口下滑25.1萬桶，煉廠投入下滑14.5萬桶，煉廠產能利用率下滑1.3個百分點至82.8%。

　　需求方面，4月22日當周美國原油需求較3月底下滑26.4萬桶，低硫柴油需求增加28.6萬桶，航空煤油需求增加17.1萬桶，汽油需求增加5.7萬桶。

　　雖然美國原油庫存高企嚴重，但旺季消費料將部分緩解庫存壓力。按照季節性規律來看，二季度美國汽油消費旺季臨近，并將持續至三季度末。同時，二季度中后期，原油庫存去庫存化周期也面臨開始，庫存壓力料將逐漸減弱。

  三、高油價限制原油需求，中國消費提供支撐

  一般來講，原油價格高漲會引起原油進口國CPI上漲、GDP增速下滑。與此同時，原油價格走高還將增加原油消費成本，從而制約原油需求。2008年，世界原油需求量同比下滑了5.72%，其中不乏原油價格高企的影響。但是分國別來看，世界各原油消費大國對油價高企的反應又各不相同。其中以中國為代表的新興市場國家由于經濟發展的需要，對原油消費的依賴度不僅沒有受到油價高企影響下滑，反而繼續走高。

　　因此，在油價走高的過程中，雖然原油需求或將削減的憂慮將阻礙油價上行，但是新興市場國家，尤其是中國對原油的旺盛需求將部分緩解市場擔憂情緒。中國一半以上的原油都依賴進口，在國內沒有替代品的情況下，中國的原油消費量對油價走高敏感度較低，仍將保持穩定。

 

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