上周的下跌是8月初以來(lái)的第三輪下跌，國(guó)內(nèi)能源化工品期貨相對(duì)于上游的原油而言已經(jīng)超跌，盡管絕對(duì)價(jià)格距離3年前危機(jī)的低點(diǎn)尚有很大的差距，但是與產(chǎn)業(yè)鏈頂端的原油的比價(jià)已經(jīng)接近2008年危機(jī)時(shí)的水平。

  考察原油市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)利多消息缺乏。美國(guó)油品進(jìn)口依存度高達(dá)53.3%，進(jìn)口量卻降至15年低點(diǎn)；當(dāng)周的油品總需求也降至六個(gè)月低點(diǎn)，上次出現(xiàn)如此低迷的數(shù)據(jù)是在今年春天的需求淡季，就季節(jié)性規(guī)律看，未來(lái)需求仍難以大幅提升。同時(shí)也有一些較為積極的數(shù)據(jù)，歐佩克的船運(yùn)量在降至歷史低點(diǎn)后，近幾周有所企穩(wěn)。

  CFTC凈多持倉(cāng)降至10萬(wàn)手后，近兩周由于空頭的減持攀升至14萬(wàn)手，資金并不是太看空油市。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有企穩(wěn)，道指剛剛實(shí)現(xiàn)了向上突破；三年期央票利率下行，中國(guó)的貨幣政策也逐漸回歸中性，歐債危機(jī)仍不確定性的因素。

  綜合考慮，我們認(rèn)為原油價(jià)格將維持弱勢(shì)震蕩。建議密切關(guān)注貨幣政策上的變化。

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