上海國(guó)際能源交易中心(以下簡(jiǎn)稱能源中心)繼2015年3月份、6月份發(fā)布第一批和第二批業(yè)務(wù)規(guī)則后，近期就交易、結(jié)算、交割、風(fēng)險(xiǎn)控制管理等4個(gè)業(yè)務(wù)規(guī)則和原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約向社會(huì)公開征求意見。至此，原油期貨的業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿已全部發(fā)布。

原油期貨的推出上市將進(jìn)一步深化我國(guó)期貨衍生品市場(chǎng)改革，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前，原油期貨上市各項(xiàng)籌備工作正緊鑼密鼓地有序推進(jìn)中。作為國(guó)內(nèi)最“重量級(jí)”的商品期貨，原油期貨的推出備受社會(huì)各界期待。監(jiān)管層與交易所多次公開表示爭(zhēng)取年內(nèi)落地。

去年11月15日的“2014金融支持中國(guó)(上海)自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)系列研討會(huì)”上，上海市金融服務(wù)辦公室主任鄭楊給出了大致的時(shí)間表，稱原油期貨推出時(shí)間大約在冬季。隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)的推進(jìn)，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，原油期貨最早或會(huì)在10月份上市。

在公布的第三批業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見稿中，能源中心在交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，推出了多項(xiàng)制度創(chuàng)新，旨在為境內(nèi)外期貨市場(chǎng)參與者提供有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，保障市場(chǎng)的有序運(yùn)行和健康發(fā)展。

一是，提供多種模式，便利境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)期貨交易。根據(jù)證監(jiān)會(huì)2015年6月發(fā)布的《境外交易者和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)從事境內(nèi)期貨交易管理暫行辦法》的規(guī)定，能源中心的業(yè)務(wù)規(guī)則明確了境外交易者參與原油期貨交易的四種模式：一是類似非期貨公司會(huì)員但不落地的境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者模式，直接參與能源中心的交易;二是通過類似期貨公司會(huì)員但不落地的境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者參與交易;三是作為期貨公司會(huì)員的客戶直接參與交易;四是通過境外中介機(jī)構(gòu)委托期貨公司會(huì)員參與交易，即二代模式。能源中心為各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供便利，其可以根據(jù)自身情況靈活選擇參與模式。

二是，簡(jiǎn)化審批步驟，套保交易實(shí)行額度管理與資格許可。一般月份的套期保值交易持倉額度按照品種管理，不實(shí)行逐月申請(qǐng)的方式，可以避免繁冗地申請(qǐng)程序，更好服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)。按照所發(fā)布的交易細(xì)則征求意見稿，具有真實(shí)套期保值交易需求的非期貨公司會(huì)員、境外特殊非經(jīng)紀(jì)參與者和客戶，可以按照規(guī)定提交資格認(rèn)定申請(qǐng)，能源中心在批準(zhǔn)相關(guān)品種套期保值資格的同時(shí)，將根據(jù)提交的證明材料核準(zhǔn)一般月份套期保值交易持倉額度。為避免集中交割違約風(fēng)險(xiǎn)，臨近交割月份的套期保值交易持倉額度采取逐月申請(qǐng)和審批的方式。能源中心將加強(qiáng)事中事后監(jiān)督，對(duì)濫用套期保值交易持倉額度和違反持倉限額管理規(guī)定的行為予以嚴(yán)肅處理。

三是，有序推進(jìn)開放，創(chuàng)新委托結(jié)算和委托代理業(yè)務(wù)。按照逐步擴(kuò)大期貨市場(chǎng)對(duì)外開放的戰(zhàn)略部署，在原油期貨市場(chǎng)開放初期，境外特殊參與者通過委托一家會(huì)員代理結(jié)算，即實(shí)行委托結(jié)算制度。委托結(jié)算制度為境內(nèi)會(huì)員代理境外機(jī)構(gòu)結(jié)算提供了支持，促進(jìn)了境內(nèi)外期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)之間的溝通合作。境外中介機(jī)構(gòu)可以直接委托期貨公司會(huì)員交易結(jié)算(期貨公司會(huì)員即從事委托代理業(yè)務(wù))。結(jié)合委托結(jié)算制度來看，即便境外中介機(jī)構(gòu)選擇了境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者交易結(jié)算，境外特殊經(jīng)紀(jì)參與者最終也須委托境內(nèi)會(huì)員進(jìn)行結(jié)算。

四是，充分尊重市場(chǎng)，允許外幣資金作為保證金。原油期貨將以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算。同時(shí)為適應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)交易習(xí)慣，提高資金使用的效率，能源中心允許相關(guān)外幣資金作為保證金使用，實(shí)行專戶管理，納入保證金封閉運(yùn)行圈。外幣資金作為保證金使用時(shí)，無需立即兌換成人民幣資金，僅通過期貨交易當(dāng)日結(jié)算后發(fā)生實(shí)際盈虧的，可以通過結(jié)售匯轉(zhuǎn)換一定金額的貨幣形態(tài)。外幣資金通過非居民賬戶與境內(nèi)打通，資金劃轉(zhuǎn)遵守人民銀行、外匯管理局的相關(guān)要求。

五是，利用價(jià)格發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新交割違約處理機(jī)制。長(zhǎng)期以來，商品期貨市場(chǎng)處理交割違約的方式主要有兩種，一是違約金，二是征購競(jìng)賣制度。征購競(jìng)賣制度時(shí)間跨度長(zhǎng)，容易加劇價(jià)格波動(dòng)，且原油期貨暫時(shí)缺乏充分的現(xiàn)貨市場(chǎng)，不利于落實(shí)征購競(jìng)賣。為提高交易效率，能源中心創(chuàng)新了交割違約處理方式，即一方違約的，在能源中心判定交割違約后的連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)，守約方可選擇在當(dāng)月合約(違約合約的下一月合約)或次月合約同方向建倉，違約方支付違約金、差額補(bǔ)償金、開倉手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)費(fèi)等費(fèi)用的方式終止交割。差額補(bǔ)償金是指交割違約涉及合約的交割結(jié)算價(jià)與因處置交割違約合約而在當(dāng)月合約或次月合約建倉成交價(jià)的累計(jì)正差額，最大值不超過違約部分合約價(jià)值的15%。

六是，化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，推出更加市場(chǎng)化的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。保證金制度方面，能源中心不對(duì)保證金隨著持倉量變化做事先強(qiáng)制性規(guī)定，而是由能源中心根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)做出調(diào)整。漲跌停板制度方面，為合理釋放市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，盡量保證交易的連續(xù)性，當(dāng)某期貨合約連續(xù)三天達(dá)到同方向漲跌停板時(shí)，能源中心可以選擇擴(kuò)板至第一個(gè)漲跌停板基礎(chǔ)上增加7個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)交易;情況特殊的，也可以暫停交易一天，再行決定擴(kuò)板交易還是強(qiáng)制減倉。

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