本輪油價下跌，主要受到擔憂歐佩克減產聯盟破裂影響，導致多頭平倉。由于周五跌幅較大，周一早盤不乏平倉止損頭寸跟進，進一步打壓油價。短期盤面轉跌勢，仍然將出現多空博弈的大幅震蕩。　　從整體的基本面來看，應當是中期的調整。二季度上漲，并沒有進一步的基本面跟進，主要受是地緣局勢影響，以及商業多頭套保頭寸入場推高油價。從大的供需平衡表看，上半年需求弱于下半年。因此，下半年如果需求側保持正常增長，基本面反而比二季度要好。但基本面后面，全球宏觀經濟下半年仍然充滿變數。所以有可能上半年打出油價的高低區間。下半年油價預計會在這個區間運行。       總體而言，此次下跌我個人并不認為是一個意外。有以下幾個原因：(1)去年11月的維也納會議，OPEC各國同意繼續延長減產，但部分OPEC成員國當時對于油價的心理價位是遠低于當前期貨市場或者現貨市場的價格的。中東很多國家依賴原油生產以及出口得以盈利生存，因此個人認為今后也是很難保證如同前幾個月144%的減產量。上周五油價下跌主要是有報道說沙特和俄羅斯在減產逾一年后接近達成一項增產協議。其實即便沒有這樣的傳言，油價在短期內繼續保持迅猛的向上突破勢頭也不是很現實。(2)從庫存的角度看，本月的全球原油庫存下降幅度大概在200萬桶，不及同期去庫的平均水平。成品油方面，根據美國能源信息署的最新數據，截止2018年5月18日當周，美國汽油庫存總量2.33897億桶，比前一周增長188萬桶，也汽油庫存位于過去五年同期平均范圍上段。受到美國煉廠3月份以來的檢修以及停產影響，整體開工率表現一般，也限制了油價的上行空間。(3)美國退出核協議等地緣政治問題帶來的影響逐步被price in，OVX指數的走勢也驗證了這一點。不論是對伊朗還是委內瑞拉，是否制裁以及制裁的力度尚不明確，甚至會導致這兩個國家近期盡可能的加大生產。同時，一方面沙特等國擁有大量的閑置產能，另一方面美國的活躍鉆機數量不斷刷新紀錄。供應端在短期內出現問題的概率不大。基金凈多頭連續下降也反映出高價位下投資機構的心態也逐步趨于謹慎。因此我們認為前段時間布油一直無法做到穩定突破80美金/桶的大關，此輪下跌也可以理解成油價漲勢趨向和緩的一個標志。
      對于后續行情6月份是一個重要的時間節點，很快就會召開OPEC減產評估大會，我對整體油價的看法還是偏向樂觀的。有以下幾點原因：(1)從需求的角度看，首先我們都知道影響煉廠開工率的因素除了檢修之外，最重要的還是裂解價差。今年以來裂解價差方面都有著較好的表現，因此我們認為即便當前油價位置偏高，但用油旺季即將到來，煉廠的開工方面應該還會有上升空間。另外，包括中國，印度在內的亞洲國家伴隨著消費預期的改善，未來也有較為樂觀的用油需求。(2)對于6月份的減產會議我是這么看的，沙特方面出于對沙特阿美上市的考量，希望營造一個高油價的環境，完全退出減產不現實。同時回顧之前一段時間OPEC的表現，很多國家都是超額完成任務。因此在今年下半年OPEC可能會適當降低一些減產要求，并彌補委內瑞拉等國由于自身經濟政治原因導致的產量萎縮，但減產還是能夠維持下去的。此輪下跌過后，我們需要重點關注6月22號的OPEC部長會議上，單邊建議觀望為主，但套利方面可關注多SC空Oman。我國的原油期貨盤面價格還是處于偏低水平，但伴隨著整體活躍度的不斷增加，一定會給投資者帶來更多的機會！       從2月份以來，原油這一波上漲歷經3個多月，漲幅接近80%，最高達到80美元，對于各方(OPEC、沙特、俄羅斯、美國、投資者)來說，都是一個可以接受(比較理想的)價位水平了，他們開始考慮把錢裝到袋子里(包括多頭止盈平倉，俄羅斯和沙特釋放增產信號等)。       盡管這兩天原油出現大跌行情，今明兩天可能會出現報復性的反彈，但是否能再回到80附近或更高的水平，不樂觀，需要有非常強勁的利好支撐。而這次上漲告一段落后，各方(OPEC、沙特、俄羅斯、美國、投資者)會尋找新的平衡，這個平衡點是在75？70？還是65？不好說，要看各方博弈的情況。       如我之前在《大宗內參》發布的文章提到，前期國際油價的過快上漲是地緣政治的刺激，是短期透支性的上漲。在地緣緩和后，油價本就有回落的需求。加之沙特和俄羅斯都表示將在6月召開會議，商議增產的事宜，因此供應增加的預期加速了油價的調整。       個人認為原油這輪下跌是階段性調整而非趨勢反轉。因為近來亞洲國家需求旺盛，美國也將進入傳統夏季的需求旺季，需求端是沒有減弱的跡象。供應端，考慮到沙特和俄羅斯如果增產，再加上美國頁巖油的產量持續上升，應該使油價再平衡。個人預計回調到60美元左右，是一個比較合理的價格。       這次的下跌行情應該算是調整，原油上漲大趨勢并未改變。主要還是受到消息面影響，對于產油國限產的終結，以及有可能出現的增供。其實這則消息并不是最近才有的，前些陣子IEA和EIA對于目前原油供需逐步趨于平衡便已經得出，原油增供應該就在近期內，只是未曾想到原油會有如此大的幅度。我們預期最低也就在68美元附近，66美元就沒有怎么考慮過，有點兒出乎意料。原油期貨有移倉之嫌，預期短暫回調之后，稍作停息，未來仍會繼續走高。       而這輪下跌不能算反轉，應該還是調整。在我看來，更多的算波折，不算危。更多應該是機會，存在又一次做多的機會。另外，看著美元指數反彈之后，以及中東目前風平浪靜，則表明原油存在暗流涌動，對于未來原油其實我依舊有信心，看看投機者持倉量表現，也可以看出，原油只能算調整，并未是大規模撤退的時候。美國人想出口原油，就不會讓原油價格太低，沙特人想沙特阿美上市，就不會讓原油價格太低，另外還要關注特斯拉的表現。如果特斯拉未來的經營仍未能大幅改善的話，對于新能源汽車而言是一種挫折，相反對于原油會有聯動利好效應。

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