8月28日，河南金馬能源股份有限公司(以下簡稱“金馬能源”)全資子公司河南金源氫能科技股份有限公司(以下簡稱“金源氫能”)于香港聯(lián)交所主板遞表分拆上市。成功上市后，金馬能源預(yù)計仍為金源氫能的控股公司。此系全國首例煤炭企業(yè)分拆氫能子公司上市案例。

金馬能源成立于2003年，是一家典型的鋼焦聯(lián)合企業(yè)。2017年10月，金馬能源在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。金源氫能的主營業(yè)務(wù)包括清潔能源產(chǎn)品和加氫苯基化學(xué)品，其中清潔能源產(chǎn)品包括液化天然氣、煤氣和氫氣。金源氫能致力于發(fā)展氫能和液化天然氣清潔能源業(yè)務(wù)。根據(jù)招股書，金源氫能在氫能領(lǐng)域的規(guī)劃主要包括煤制氫項目和加氫站的建設(shè)，暫未公布發(fā)展綠氫的規(guī)劃。

整體情況：營收年復(fù)合增長達(dá)45%，氫氣業(yè)務(wù)呈上市趨勢

2020-2022年營收年復(fù)合增長率達(dá)45%。受地緣政治、通脹等各類因素影響，近幾年金源氫能各類業(yè)務(wù)的營收存在一定的波動，尤其是2022年受俄烏沖突影響，金源氫能清潔能源相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率大幅增加。整體來看，2020-2022年，金源氫能的營收呈現(xiàn)上升趨勢。但隨著全球能源價格同比回落等因素影響，今年上半年金源氫能營收基本與去年同期持平，但毛利率大幅下降。

注：圖表1營收不包含氫氣銷售收入

來源：金馬氫能招股書

氫氣業(yè)務(wù)營收呈上升趨勢。2020-2022年，金源氫能氫氣銷售收入快速增長，年復(fù)合增長率達(dá)37%。目前，金源氫能煤氣年產(chǎn)能約為5.6億立方米，其中氫氣含量約為2.3億立方米。

圖表2 金馬氫能氫氣營收情況 單位：千元人民幣

注：氫氣收入未經(jīng)審計

來源：金馬氫能招股書

氫能業(yè)務(wù)情況：打通氫氣生產(chǎn)和銷售，未來將使用25公里管道輸氫

氫能業(yè)務(wù)現(xiàn)狀：初步打通高純氫的生產(chǎn)和銷售。金源氫能在氫能領(lǐng)域主要涉及燃料電池用氫的生產(chǎn)和銷售，招股書指出，目前鄭州已建成的11座加氫站中，尚無運營商自供氫氣的情況。金馬氫能目前氫氣生產(chǎn)主要依托金江煉化合營公司，金江煉化由金源氫能全資子公司和洛陽煉化分別持有49%和51%的股份。金源氫能目前擁有2400萬立方米的氫氣產(chǎn)能，同時擁有純化裝備，目前燃料電池用高純氫年產(chǎn)能為4800萬立方米，其原料采用管道輸送的方式供給。而在加氫站網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，截至發(fā)稿日，金源氫能已在濟(jì)源高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)(化工園區(qū))建成一座配有加氫設(shè)施的加氣站，并在鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)正在建設(shè)一座配有加氫設(shè)施的加氣站，其建設(shè)已基本完成。另一方面，金源氫能在濟(jì)源高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)(化工園區(qū))正在進(jìn)行氫氣充裝設(shè)施的建設(shè)。

氫能業(yè)務(wù)規(guī)劃：確保氫氣原材料供應(yīng)、推進(jìn)加氫網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。招股書指出，金源氫能向金馬集團(tuán)采購了焦粒制氣設(shè)備，可以直接通過焦粒造氣設(shè)施生產(chǎn)氫氣，該設(shè)施將使金源氫能的氫氣年產(chǎn)能達(dá)到4.2億立方米，產(chǎn)能預(yù)計在兩年內(nèi)形成，以保障高純氫原材料的供應(yīng)。在加氫站建設(shè)方面，2023年6月，金源氫能與政府指定協(xié)調(diào)鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)相關(guān)事務(wù)的委員會訂立合作協(xié)議，協(xié)議指出，金馬能源須在鄭州高新區(qū)成立項目公司，該項目公司計劃于未來三至五年內(nèi)在鄭州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)15座配有加氫設(shè)施的加氣站。

另一方面，為了確保氫氣的需求，金源氫能還與河南一達(dá)民安市政服務(wù)有限公司(簡稱“一達(dá)民安”)及宇通商用車有限公司(簡稱“宇通”)訂立三方框架協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，一達(dá)民安將購買不超過1000輛宇通生產(chǎn)的燃料電池渣土車，而金源氫能將運營配有加氫設(shè)施的加氣站按約定價格以供一達(dá)民安所購渣土車之用。

未來將通過25公里管道輸送氫氣。招股書指出，金江煉化從金寧能源采購煤氣以生產(chǎn)氫氣，并通過連接濟(jì)源市(其總部所在地)至洛陽市的專用管道輸送工業(yè)用氫氣。該管道全長25公里，其中17公里位于濟(jì)源市，8公里位于洛陽市。其公稱直徑為500毫米，埋于至少1.5米深的地下，年輸送量為100400噸，設(shè)計管內(nèi)可承受最大壓力為4.0兆帕。

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