2014年下半年，全球大宗商品市場(chǎng)最重要的事件恐怕就是國(guó)際原油價(jià)格崩盤式下跌。目前WTI原油已經(jīng)跌破60美元/桶，布倫特原油距離60美元/桶也僅有一步之遙，累計(jì)跌幅分別為44%和45%。原油一瀉千里直接引發(fā)國(guó)內(nèi)包括PTA(4808, -2.00, -0.04%)、塑料(8400,-65.00, -0.77%)在內(nèi)的化工品價(jià)格集體暴跌。

本輪原油下跌無怪乎以下幾個(gè)原因：一是供應(yīng)增加和需求減少之間的矛盾升級(jí)，二是美元指數(shù)上漲對(duì)以美元計(jì)價(jià)的原油產(chǎn)生打壓作用，三是陰謀論者認(rèn)為美國(guó)與沙特聯(lián)合打壓油價(jià)來叫板俄羅斯(或者是沙特打壓油價(jià)針對(duì)的是美國(guó)的頁巖油產(chǎn)業(yè))。

要想原油企穩(wěn)回升，上述三點(diǎn)原因需要部分得到改善。美元指數(shù)走高是油價(jià)下跌的推手之一。2014年下半年，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE，美國(guó)升息預(yù)期升溫。同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)放緩，歐洲央行[微博]醞釀“歐版QE”都將打壓歐元，從而提振美元。因此，美元指數(shù)料將維持升勢(shì)。

原油是與全球地緣政治結(jié)合最緊密的大宗商品。不管是“美國(guó)打伊拉克是因?yàn)槭汀保€是“美國(guó)打壓油價(jià)是因?yàn)槎砹_斯”，都說明原油在地緣政治中的重要性。美俄矛盾來源于烏克蘭，從目前形勢(shì)發(fā)展看，烏克蘭危機(jī)并未出現(xiàn)緩和跡象，而美國(guó)頁巖油產(chǎn)業(yè)也并未迎來實(shí)際減產(chǎn)。從“陰謀論”的角度看，暫無因素支持油價(jià)大幅回升。

不管是“陽謀”還是“陰謀”，有一點(diǎn)是實(shí)實(shí)在在的，那就是美國(guó)頁巖油產(chǎn)量大幅增加以及利比亞、伊拉克產(chǎn)能恢復(fù)為市場(chǎng)帶來大量新增供應(yīng)。筆者認(rèn)為，正是供應(yīng)增加才導(dǎo)致原油供需失衡，從而帶來了下半年原油的暴跌。2014年11月美國(guó)原油日均產(chǎn)量為906萬桶，比去年增加108萬桶，創(chuàng)出自1986年7月以來最高水平。美國(guó)能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)，明年美國(guó)的原油日均產(chǎn)量為950萬桶(與沙特產(chǎn)量相當(dāng))。全球原油市場(chǎng)版圖正在發(fā)生變化，在頁巖油開采新技術(shù)的支持下，美國(guó)原油產(chǎn)量正在沖擊原有市場(chǎng)格局。

接下來，油價(jià)可能有兩種走勢(shì)，一是在油價(jià)到達(dá)一定低位時(shí)，部分高成本產(chǎn)能關(guān)閉(不一定是頁巖油)，供需形成新的平衡;二是OPEC內(nèi)部或者OPEC與各大產(chǎn)油國(guó)(俄羅斯、美國(guó))共同減產(chǎn)支撐油價(jià)在某一價(jià)位企穩(wěn)。不管是哪種可能，原有供需格局已經(jīng)被打破，新的平衡即使建立，在沒有大的地緣政治危機(jī)爆發(fā)的情況下，油價(jià)重心也將長(zhǎng)期維持低位。2015年布倫特油價(jià)的核心區(qū)間或在60—80美元/桶(不排除階段性跌破60美元/桶)。在原油將長(zhǎng)期低位運(yùn)行以及自身產(chǎn)能普遍過剩的背景下，2015年國(guó)內(nèi)化工品仍不容樂觀。

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