12月4日OPEC未達成減產(chǎn)挺價協(xié)議，促使國際油價大幅下跌并刷新2008年金融危機低點，PTA期現(xiàn)貨市場上的托市資金信心全無，PTA期貨1601合約呈現(xiàn)瀑布式下跌行情。

OPEC內(nèi)部價格戰(zhàn)硝煙再起

12月4日，OPEC內(nèi)部由于分歧嚴重未達成減產(chǎn)協(xié)議。11月OPEC原油產(chǎn)量創(chuàng)3165萬桶/日的三年半新高水平，其中伊拉克產(chǎn)量繼續(xù)創(chuàng)新高，并將銷往美洲地區(qū)的原油價格下調(diào)0.8美元/桶，伊朗上周末也聲稱要將原油產(chǎn)量提升至制裁前水平。可見OPEC內(nèi)部關于原油市場份額站之爭已經(jīng)進入白熱化階段，這也是近期布倫特原油價格加速下行的主要原因。

美國方面，最新一周活躍石油鉆井平臺大幅下滑21座至524座水平，原油產(chǎn)量下滑至916.5萬桶/日水平，仍處在近兩個月高位。煉廠開工率兩個月來首次下滑，且?guī)煨缼齑胬^續(xù)增加，顯示美國煉廠對原油的消耗能力減弱。

當前正處于原油市場需求旺季，原油庫存尚不能得到有效消耗，那么明年春季煉廠檢修季來臨時，過剩原油將面臨無處可放的尷尬境地。因此美國國會在12月16日就解除原油出口禁令達成一致，這帶動國際油價短線止跌企穩(wěn)。但IEA預計明年年底前國際原油市場都面臨供大于求的壓力，全球范圍內(nèi)持續(xù)攀升的庫存將施壓油價繼續(xù)下行。

PX價格弱勢運行

上周中金石化160萬噸裝置因電力故障小修，PX裝置開工率下滑至59%附近，帶動PX價格相對偏強，但洛陽石化25萬噸裝置重啟，且中金裝置年底前面臨重啟壓力，亞洲各大PX工廠的開工率維持在八成至九成高位，PX供應相對充足。而逸盛寧波、珠海BP等PTA裝置明年1月份有檢修計劃，對應PX消耗將萎縮。因此PX后期供需仍相對寬松，價格有望跟隨油價弱勢波動。

逸盛裝置計劃檢修

截至12月16日，PTA工廠經(jīng)歷了連續(xù)四個月的停車檢修去庫存操作后，開工率回升至68%的水平，扣除長期停產(chǎn)的1270萬噸產(chǎn)能后，國內(nèi)有效裝置的實時開工率已上升至94.8%，珠海BP110萬噸TA裝置將檢修計劃推遲至明年1月份，逸盛寧波220萬噸裝置也計劃于明年1月2日進行15天的年度停車檢修，屆時國內(nèi)PTA開工率會呈現(xiàn)下行局面。但近期逸盛在現(xiàn)貨市場以4200元/噸的價格連續(xù)拋售了近8萬噸現(xiàn)貨，背后的深意讓人捉摸不透。

我們認為逸盛是擔心油價大跌帶動PX等原料成本大幅下挫，其前期高價托市收集的大量籌碼砸在手中，因此只能拋售換取現(xiàn)金流。另一方面，逸盛的拋售也意味著其明年1月份的檢修行為存在變數(shù)。

從需求端來看，國內(nèi)聚酯企業(yè)開工率維持在76%的相對高位水平，江浙織機開工率下滑至60%，聚酯滌絲現(xiàn)金流在PTA加速下行背景下有所好轉(zhuǎn)。但臨近春節(jié)，終端需求步入淡季，且當前聚酯供大于求格局明顯，庫存一直處于小幅積累狀態(tài)。春節(jié)前后，聚酯企業(yè)或有大規(guī)模停車檢修操作，PTA將面臨供需兩淡局面。

總體來看，原油市場受庫存壓制仍有下行空間，PTA自身基本面有穩(wěn)中轉(zhuǎn)弱預期，PTA期貨短線止跌，中期在成本端拖累下依然面臨下行壓力。

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