特別收益金開征之后，以上游業務為主的中石油（0857.HK）和中海油（0883.HK）將受到負面影響，尤其對目前幾乎完全依靠上游業務的中海油更是如此。

   中海油獨立承擔開征成本

   根據中海油2005年年報，中海油去年總收入達到694.56億元，同比增長25.8%，而凈利潤則達到創歷史紀錄的253.23億元，同比增長91.84億元，增長比例達到57％，而增幅當中的76.7％，即大約70.44億元來自于油價的上升所產生。中海油去年實現油價每桶47.31美元，較2004年同期的35.41美元，升33.6％。

   根據申銀萬國研究所（下稱“申銀萬國”）的預計，按2006年三大石油公司原油產量增長1％~2％計算，估計中海油2006年原油實現價格為每桶52.5美元，這樣其需要征收的特別收益金為每桶3美元，總金額達到30.8億元，占到其2005年凈利潤的12.2%。

   值得注意的是，中海油目前的煉油、化工項目直接歸中海油母公司——中國海洋石油總公司（下稱“中海油總公司”）所有，并未歸入到有限公司內，因此中海油無法享受此前成品油上調價格帶來的正面收益。另外，中海油總公司的下游業務目前還處在開拓階段，除中海殼牌230萬噸石化項目剛剛投產之外，惠州1200萬噸的煉油項目要到2008年才能投產，因此短期之內，中海油只能獨立承擔開征特別收益金帶來的成本上升。

   成品油價格上調緩解中石油利空

   相比之下，由于此前得到成品油價格上調的正面收益，中石油預計需征收的特別收益金雖然是三大石油公司里最多的，但其受影響幅度并沒有中海油大。

   中石油2005年全年凈利潤達到1333.6億元。按照申銀萬國的預計，中石油在估計2006年原油實現價格為每桶53美元的情況下，其征收的特別收益金為每桶3.15美元,總金額達到202.5億元。

   然而成品油價格的上調給中石油帶來更多利好消息。中石油財務總監王國梁在發布2005年年報時曾表示，若不計銷售利潤，中石油去年的煉油業務虧損約人民幣300億元，虧損的主要原因是國際原油價格高企，而相關部門遲遲未推出新成品油價格機制，期內成品油出產價與國際油價的差價約合1500元/噸。

　　而在3月26日成品油價格上調后，國內成品油出廠價相比國際完稅的成品油價格的差價已經縮小到每噸1200元以內，即使中石油的成品油產量今年沒有增長，那么其帶來的正面收益至少有60億元，與202.5億元的預計征收額相比，其負面收益已經下降到140億元左右，只占到2005年全年凈利潤的10.5%。

   中國石油大學工商管理學院院長王震表示，成品油價格很可能在接下來的階段會進一步上調，這也給中石油帶來了利好消息。

 

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