在過(guò)去20年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)，以年均17%的速度增長(zhǎng)。從1986年至今，海外并購(gòu)案共有213宗，其中103宗是2001年以來(lái)完成的。根據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)研究，其中67%的海外收購(gòu)不成功
7月初，中移動(dòng)收購(gòu)Millicom失敗，并沒(méi)讓國(guó)內(nèi)媒體感到吃驚。自從去年年中，中海油收購(gòu)Unocal折戟之后，媒體已被注射"免驚疫苗"。
這兩宗大手筆收購(gòu)案，本可輝煌中國(guó)海外收購(gòu)史--中移動(dòng)的報(bào)價(jià)是53億美元。從報(bào)價(jià)金額上看，是中國(guó)第二大海外收購(gòu)案，位列中海油收購(gòu)案之后。中海油的報(bào)價(jià)是185億美元。在中國(guó)的歷次海外收購(gòu)中，是首次超百億美元嘗試。
但這些嘗試最終都以失敗告終，而且，收購(gòu)方倒下的位置，其實(shí)距離終點(diǎn)并不遙遠(yuǎn)。只是二者失敗原因各不相同--中海油源于政治阻力，中移動(dòng)則是出價(jià)太低。
約束收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
由于收購(gòu)并未成功，因此，很難從最終收益上衡量中國(guó)國(guó)企的海外收購(gòu)是否真正劃算。但在客觀上，對(duì)中海油和中移動(dòng)而言，確實(shí)浪費(fèi)了管理層的時(shí)間、談判費(fèi)用，以及其他機(jī)會(huì)成本。
或許正如《福布斯》雜志所評(píng)論的，中國(guó)的海外收購(gòu)正處在學(xué)習(xí)階段。而學(xué)習(xí)總是要付出相應(yīng)成本。
其評(píng)論員保羅·梅德蒙特稱，中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)失敗，除了政治因素之外，還在于管理水平。"這些企業(yè)的管理層，在收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)上，很難與歐美公司相比。"
耶魯大學(xué)管理學(xué)院院長(zhǎng)、美前商務(wù)部副部長(zhǎng)杰弗瑞·格登，也曾在一個(gè)演講報(bào)告中提醒中國(guó)企業(yè)，在缺乏海外收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的情況下，如果勉強(qiáng)為之，尤其在已經(jīng)成熟的市場(chǎng)，"是非常危險(xiǎn)的"。
在鼓勵(lì)國(guó)企"走出去"的背景下，杰弗瑞的提醒顯得十分及時(shí)。而這正是在不久之前，國(guó)資委出臺(tái)《央企全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的原因之一。
國(guó)資委通過(guò)這份文件規(guī)定，央企應(yīng)該在發(fā)展戰(zhàn)略、投資收購(gòu)、財(cái)務(wù)報(bào)告、內(nèi)部審計(jì)等方面，開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作。"通過(guò)積累經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)人才，逐步建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系"。
海外擴(kuò)張沖動(dòng)
國(guó)資委研究中心一位研究員告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，國(guó)資委出臺(tái)這個(gè)文件，主要是規(guī)范央企海外投資，其目的是，避免再出現(xiàn)類似"中航油事件"重演。
他說(shuō)，國(guó)資委顯然已經(jīng)意識(shí)到，如果沒(méi)有有效的約束，受海外擴(kuò)張的沖動(dòng)支配，有的國(guó)企為了收購(gòu)成功，往往會(huì)不計(jì)成本，因而帶來(lái)國(guó)有資產(chǎn)流失。
"我的猜測(cè)是，中移動(dòng)不提高收購(gòu)報(bào)價(jià)，一方面可能它確實(shí)不劃算；另外，也可能是對(duì)這個(gè)文件有所考慮。"
不過(guò)，這位研究員強(qiáng)調(diào)，國(guó)資委文件的出臺(tái)，并非要阻止企業(yè)"走出去"，而是要讓企業(yè)"走出去"的步伐更穩(wěn)當(dāng)。
實(shí)際上，無(wú)論是2004年底的聯(lián)想收購(gòu)案，還是2003年底的TCL收購(gòu)案，都沒(méi)能給它們帶來(lái)預(yù)期的收益。其中，聯(lián)想的收購(gòu)價(jià)格為12.5億美元，TCL的收購(gòu)價(jià)為5.6億美元。
根據(jù)央行公布的數(shù)字，截至今年3月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額是8751億美元。而人民幣的逐步升值--作為中國(guó)匯改的結(jié)果，也使企業(yè)有相對(duì)更多的外匯，去海外尋求更多的投資機(jī)會(huì)。
重視發(fā)展中國(guó)家
根據(jù)波士頓咨詢公司的研究，在過(guò)去20年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)，以年均17%的速度增長(zhǎng)。從1986年至今，海外并購(gòu)案共有213宗，其中103宗是2001年以后完成的。
而據(jù)麥肯錫的研究，在過(guò)去20年，全球大型的企業(yè)兼并案中，取得預(yù)期效果的比例低于50%。具體到中國(guó)，有67%的海外收購(gòu)不成功。其海外收購(gòu)的目的，比如獲得先進(jìn)的技術(shù)，大多都沒(méi)能實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)波士頓發(fā)布的報(bào)告，受石油價(jià)格上漲的影響，在未來(lái)幾年中，中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)，將主要著眼于獲取石油。
去年10月底，中石油以40億美元的價(jià)格，收購(gòu)了哈薩克斯坦PK石油公司。這項(xiàng)收購(gòu)是中國(guó)目前金額最大、并最終得以完成的海外收購(gòu)案。而去發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行收購(gòu)，將成為海外收購(gòu)的趨勢(shì)。
"自去年中海油收購(gòu)失敗之后，中國(guó)企業(yè)在展開海外收購(gòu)時(shí)，通常繞過(guò)了那些可能會(huì)導(dǎo)致西方政府干涉的產(chǎn)業(yè)，并把目光轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)。" 在最近的一篇報(bào)告中，評(píng)論家保羅·梅德蒙特說(shuō)。
網(wǎng)站聲明：本網(wǎng)部分文章、圖片來(lái)源于合作媒體和其他網(wǎng)站，版權(quán)歸原作者所有。轉(zhuǎn)載的目的在于發(fā)揚(yáng)石化精神，秉持合作共贏理念，傳遞更多石油化工信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。如有版權(quán)問(wèn)題，請(qǐng)與我們聯(lián)系，我們將盡快刪除。
7月初，中移動(dòng)收購(gòu)Millicom失敗，并沒(méi)讓國(guó)內(nèi)媒體感到吃驚。自從去年年中，中海油收購(gòu)Unocal折戟之后，媒體已被注射"免驚疫苗"。
這兩宗大手筆收購(gòu)案，本可輝煌中國(guó)海外收購(gòu)史--中移動(dòng)的報(bào)價(jià)是53億美元。從報(bào)價(jià)金額上看，是中國(guó)第二大海外收購(gòu)案，位列中海油收購(gòu)案之后。中海油的報(bào)價(jià)是185億美元。在中國(guó)的歷次海外收購(gòu)中，是首次超百億美元嘗試。
但這些嘗試最終都以失敗告終，而且，收購(gòu)方倒下的位置，其實(shí)距離終點(diǎn)并不遙遠(yuǎn)。只是二者失敗原因各不相同--中海油源于政治阻力，中移動(dòng)則是出價(jià)太低。
約束收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)
由于收購(gòu)并未成功，因此，很難從最終收益上衡量中國(guó)國(guó)企的海外收購(gòu)是否真正劃算。但在客觀上，對(duì)中海油和中移動(dòng)而言，確實(shí)浪費(fèi)了管理層的時(shí)間、談判費(fèi)用，以及其他機(jī)會(huì)成本。
或許正如《福布斯》雜志所評(píng)論的，中國(guó)的海外收購(gòu)正處在學(xué)習(xí)階段。而學(xué)習(xí)總是要付出相應(yīng)成本。
其評(píng)論員保羅·梅德蒙特稱，中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)失敗，除了政治因素之外，還在于管理水平。"這些企業(yè)的管理層，在收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)上，很難與歐美公司相比。"
耶魯大學(xué)管理學(xué)院院長(zhǎng)、美前商務(wù)部副部長(zhǎng)杰弗瑞·格登，也曾在一個(gè)演講報(bào)告中提醒中國(guó)企業(yè)，在缺乏海外收購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的情況下，如果勉強(qiáng)為之，尤其在已經(jīng)成熟的市場(chǎng)，"是非常危險(xiǎn)的"。
在鼓勵(lì)國(guó)企"走出去"的背景下，杰弗瑞的提醒顯得十分及時(shí)。而這正是在不久之前，國(guó)資委出臺(tái)《央企全面風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的原因之一。
國(guó)資委通過(guò)這份文件規(guī)定，央企應(yīng)該在發(fā)展戰(zhàn)略、投資收購(gòu)、財(cái)務(wù)報(bào)告、內(nèi)部審計(jì)等方面，開展風(fēng)險(xiǎn)管理工作。"通過(guò)積累經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)人才，逐步建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系"。
海外擴(kuò)張沖動(dòng)
國(guó)資委研究中心一位研究員告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，國(guó)資委出臺(tái)這個(gè)文件，主要是規(guī)范央企海外投資，其目的是，避免再出現(xiàn)類似"中航油事件"重演。
他說(shuō)，國(guó)資委顯然已經(jīng)意識(shí)到，如果沒(méi)有有效的約束，受海外擴(kuò)張的沖動(dòng)支配，有的國(guó)企為了收購(gòu)成功，往往會(huì)不計(jì)成本，因而帶來(lái)國(guó)有資產(chǎn)流失。
"我的猜測(cè)是，中移動(dòng)不提高收購(gòu)報(bào)價(jià)，一方面可能它確實(shí)不劃算；另外，也可能是對(duì)這個(gè)文件有所考慮。"
不過(guò)，這位研究員強(qiáng)調(diào)，國(guó)資委文件的出臺(tái)，并非要阻止企業(yè)"走出去"，而是要讓企業(yè)"走出去"的步伐更穩(wěn)當(dāng)。
實(shí)際上，無(wú)論是2004年底的聯(lián)想收購(gòu)案，還是2003年底的TCL收購(gòu)案，都沒(méi)能給它們帶來(lái)預(yù)期的收益。其中，聯(lián)想的收購(gòu)價(jià)格為12.5億美元，TCL的收購(gòu)價(jià)為5.6億美元。
根據(jù)央行公布的數(shù)字，截至今年3月末，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額是8751億美元。而人民幣的逐步升值--作為中國(guó)匯改的結(jié)果，也使企業(yè)有相對(duì)更多的外匯，去海外尋求更多的投資機(jī)會(huì)。
重視發(fā)展中國(guó)家
根據(jù)波士頓咨詢公司的研究，在過(guò)去20年，中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)，以年均17%的速度增長(zhǎng)。從1986年至今，海外并購(gòu)案共有213宗，其中103宗是2001年以后完成的。
而據(jù)麥肯錫的研究，在過(guò)去20年，全球大型的企業(yè)兼并案中，取得預(yù)期效果的比例低于50%。具體到中國(guó)，有67%的海外收購(gòu)不成功。其海外收購(gòu)的目的，比如獲得先進(jìn)的技術(shù)，大多都沒(méi)能實(shí)現(xiàn)。
根據(jù)波士頓發(fā)布的報(bào)告，受石油價(jià)格上漲的影響，在未來(lái)幾年中，中國(guó)企業(yè)的海外收購(gòu)，將主要著眼于獲取石油。
去年10月底，中石油以40億美元的價(jià)格，收購(gòu)了哈薩克斯坦PK石油公司。這項(xiàng)收購(gòu)是中國(guó)目前金額最大、并最終得以完成的海外收購(gòu)案。而去發(fā)展中國(guó)家進(jìn)行收購(gòu)，將成為海外收購(gòu)的趨勢(shì)。
"自去年中海油收購(gòu)失敗之后，中國(guó)企業(yè)在展開海外收購(gòu)時(shí)，通常繞過(guò)了那些可能會(huì)導(dǎo)致西方政府干涉的產(chǎn)業(yè)，并把目光轉(zhuǎn)向發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)。" 在最近的一篇報(bào)告中，評(píng)論家保羅·梅德蒙特說(shuō)。
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