把握大盤藍籌，就掌握了股指期貨時代的話語權(quán)。中石油正為機構(gòu)的最優(yōu)選擇。
雖然中石油在滬深300的占比不高，但是如果以總股本計算，權(quán)重將上升到11.34％。由于上證指數(shù)是以總股本計算，這樣中石油對上證指數(shù)的杠桿比率可達到12.27，相對流通股來說，資金放大效應(yīng)明顯。上海證券分析師陳志斌認為，融資融券和股指期貨時代下，中石油將一枝獨秀。
杠桿龍頭
機構(gòu)普遍認為，股指期貨出臺的背景下，加強配置滬深300權(quán)重股的本質(zhì)，未來以最少的資金來撬動指數(shù)，進而在指數(shù)期貨上獲得收益。
目前的滬深300指數(shù)權(quán)重采用自由流通量加權(quán)計算法，其第一大權(quán)重股為招商銀行，權(quán)重為3.54％。
雖然權(quán)重居于第22位的中國石油權(quán)重為0.93％。而流通股目前在中石油總股本里是小頭，杠桿作用下，權(quán)重將上升至11.34％。這樣，中石油在滬深300指數(shù)中將處于非常重要的地位。
關(guān)鍵之處在于中石油雖然流通股權(quán)重不大，在資產(chǎn)配置時資金運用不會太多，但是，由于在市場總市值的比重累計11.34％，也就是說，對市場指數(shù)會有相當(dāng)大的影響力，用同樣數(shù)量的資金，投資這家公司進而帶動指數(shù)波動的效果遠大于其他行業(yè)或板塊，這種效應(yīng)類似于期貨市場的杠桿作用。
融資融券和股指期貨推出后，可以預(yù)期的是大象開始起舞了。不管是撬動指數(shù)獲利于股指期貨還是對沖系統(tǒng)性風(fēng)險，中石油的地位凸顯。
1月底以來，在兩個多月的時間里，中石油股價始終在12.6元和13元之間的區(qū)域震蕩整理。
同樣的中石化在滬深300的權(quán)重是1.04％，位居第19位，但是在上證指數(shù)中的權(quán)重為5.32％，僅次于中國石油和工商銀行。按照和中石油相同的計算方法，中石化對上證指數(shù)的杠桿率為4.28。
而且國信證券的研究人員發(fā)現(xiàn)，石油石化股的股價變動和銀行股的股價變動關(guān)系往往是正方向的，雖然不是來自于一種必然的邏輯關(guān)系。
國信證券是在1月初考察了兩周相關(guān)股票的市場表現(xiàn)行為時得出上述結(jié)論的。期間國信證券發(fā)現(xiàn)石油石化的企穩(wěn)，對上證指數(shù)的企穩(wěn)有明顯的作用，合起來創(chuàng)造了15％的權(quán)重，進而帶動銀行等相關(guān)大盤股的企穩(wěn)，并影響滬深300指數(shù)。
相對于銀行股，中石油股價對滬深300變動的彈性更大，適合作為股指期貨的操作標(biāo)的。由于滬深300是按照自由流通股股本分配權(quán)重，所以權(quán)重越大的股票，成交量更大，實際上要撬動同樣點位的資金量更大，杠桿效應(yīng)反而會被減弱。
而中石油的流通盤不足500億元，最主要的是成交量較小，相對容易拉伸，對中石化也有比價效應(yīng)，更夠起到“四兩撥千斤”的效果。
陳志斌認為，綜合考慮中石油經(jīng)營業(yè)績、市場影響力等因素，我們更看好未來中石油的未來前景，“融資融券+股指期貨”時代下，中石油的市場影響力會顯著增強。
機構(gòu)應(yīng)對
據(jù)統(tǒng)計，中石油籌碼集中度直線上升。“撬動指數(shù)還是要順應(yīng)大勢，現(xiàn)階段看多的機構(gòu)還是占據(jù)上風(fēng)，獲得中石油的籌碼更多的是為了獲得正向收益，而且這也符合中石油現(xiàn)在的基本面趨勢。”一位華夏基金人士告訴本報，根據(jù)他了解的情況，中石油確實是有部分基金在加倉，但是市場目前還處在準(zhǔn)備階段，幅度并不明顯。
東海證券分析師鮑慶認為，股指期貨的推出，短期內(nèi)市場配置需求加大的影響下，大盤股將超越小盤股，但是從長期來看，仍然會回歸一定的周期轉(zhuǎn)換模式。
上述華夏基金人士認為，當(dāng)市場轉(zhuǎn)向后，除了能夠獲得股指期貨的做空收益外，利用中石油來對沖風(fēng)險是個很好的選擇，“中石油的高杠桿性在對沖系統(tǒng)性風(fēng)險時依然很有效率”。
招商證券資產(chǎn)管理部的一位人士稱，“在各種模型中，中石油肯定會被配置”。聯(lián)合證券一位金融工程分析師則同樣說，股指期貨推出之后，數(shù)量化模型的應(yīng)用空間將會大大增加。
對滬深300指數(shù)來說，目前A股市場可利用來構(gòu)建現(xiàn)貨組合的ETF有上證50ETF、深證100ETF、上證180ETF。而滬深300指數(shù)包含了滬深兩市的股票，上述聯(lián)合證券分析師說，實際套利組合成分包含兩市的ETF。股指期貨推出后，利用股指期貨和ETF進行套利早就在機構(gòu)之間開始了探討。
“通過對股指期貨機會的把握，由于獲利途徑的增加和風(fēng)險的更加可控，能夠?qū)F(xiàn)有機構(gòu)的投資水平差距拉得更大。”新湖期貨的一位機構(gòu)部人士認為。
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