行業(yè)一季度業(yè)績(jī)環(huán)比持平，子行業(yè)分化明顯：石化行業(yè)一季度經(jīng)營(yíng)情況普遍較好，與四季度基本持平。其中油氣開(kāi)采毛利率接近60%，為近兩年的最高點(diǎn)；煉油由于原油價(jià)格上漲較快及調(diào)價(jià)不及時(shí)，盈利情況環(huán)比下降，1-2 月煉油行業(yè)毛利率約為17%，3 月份普遍處于勉強(qiáng)盈虧平衡或虧損；化工由于產(chǎn)品價(jià)格上漲，盈利環(huán)比和同比均明顯提升，國(guó)際三烯與石腦油價(jià)差一季度環(huán)比漲幅在20%-30%。

  原油近期仍維持高位震蕩：一季度Brent 均價(jià)為114.44 美元/桶，環(huán)比大幅上漲32%。日本地震災(zāi)后重建將增加原油和成品油需求，西方對(duì)利比亞的軍事打擊可能導(dǎo)致利比亞原油出口全部中斷，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步形成壓力，投機(jī)者保持高位持倉(cāng)或進(jìn)一步加倉(cāng)，延緩減倉(cāng)的時(shí)間，對(duì)油價(jià)形成利好支撐。另外，受災(zāi)后重建的影響，日本投資者或拋售美國(guó)國(guó)債或者海外資產(chǎn)回籠資金，促使日元需求量大增，美元可能重新回歸弱勢(shì)，也對(duì)油價(jià)形成一定支持。我們判斷二季度油價(jià)仍將維持高位。

  預(yù)計(jì)二季度煉油化工毛利將縮窄：根據(jù)我們跟蹤數(shù)據(jù)，3 月份的國(guó)內(nèi)煉油價(jià)差（滯后50 天）為7.05 美金/桶，扣除現(xiàn)金操作成本后煉油應(yīng)為微虧狀態(tài)；而根據(jù)3 月迪拜原油價(jià)格推算的四月煉油價(jià)差僅為2.19 美元，煉油虧損幅度預(yù)計(jì)將繼續(xù)擴(kuò)大。從目前化工產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)看，主要石化產(chǎn)品價(jià)格沒(méi)有進(jìn)一步明顯上漲，企業(yè)預(yù)計(jì)二季度需求不可能支撐價(jià)格大幅上漲，化工毛利也將縮窄。

  海上鉆井簽約率及費(fèi)率仍處于底部：一季度國(guó)際自升式鉆井平臺(tái)簽約率在80%左右，半潛式鉆井平臺(tái)簽約率75%左右，同比均沒(méi)有明顯回升。平臺(tái)日費(fèi)僅5000 英尺以上的深水鉆井平臺(tái)開(kāi)始復(fù)蘇，其他裝置日費(fèi)率仍處于底部。

  重點(diǎn)公司一季度業(yè)績(jī)前瞻：我們預(yù)計(jì)中石油、中石化、S 上石化、中海油服[20.95 -3.94% 股吧]10 年1 季度每股收益分別為0.21、0.22、0.13、0.27 元，沈陽(yáng)化工[12.11 -2.18% 股吧]一季度公布預(yù)增0.11 元。（申銀萬(wàn)國(guó)[3.49 -1.97%]證券研究所）

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