不論是布雷頓森林體系，還是及后至今的浮動匯率制度，二戰(zhàn)后的國際貿(mào)易及商品期貨市場一直普遍采用美元結(jié)算。由于石油在蕓蕓商品之中戰(zhàn)略價值最高，外界視美元霸權(quán)的基礎(chǔ)來自美元結(jié)算的原油期貨合約，并以“石油美元”形容之。上海期貨交易所旗下的上海國際能源交易中心于今年3月底推出人民幣結(jié)算的原油期貨合約（1993年中國曾經(jīng)推出過人民幣原油期貨合約，但一年后功敗垂成），吸引了嘉能可（G lencore）、托克（T rafigura）等大型商品交易企業(yè)參與其中，但觀乎“石油美元”與“石油人民幣”的結(jié)構(gòu)差異，要吸引國際投資者和石油輸出國主動使用人民幣結(jié)算原油期貨交易，與“人民幣國際化”這個命題一樣，關(guān)鍵都是貨幣基礎(chǔ)和自由兌換。    
    石油與美元的完美結(jié)合    
    從歷史來看，石油與美元結(jié)合，可以說是延續(xù)二戰(zhàn)后黃金與美元結(jié)合（即金本位）所形成的美元主導(dǎo)國際貿(mào)易格局，只是這個“錨”由黃金變成“黑色黃金”而已。各國利用美元結(jié)算原油期貨，可追溯至1974年沙特阿拉伯與美國達(dá)成的協(xié)議，沙特阿拉伯出口原油予美國時以美元結(jié)算，而美國容許沙特阿拉伯在美國境內(nèi)設(shè)立美元賬戶，購買美國的工業(yè)及科技制品。其時美國剛剛?cè)∠涝c黃金的固定匯率兌換制度不久，并正值石油危機(jī)，對美國來說，推廣美元結(jié)算原油期貨不但可以重建世界對美元的信心（因為世界各國均需使用石油），擁有石油價格控制權(quán)也有助于美國經(jīng)濟(jì)減少外力影響；對沙特阿拉伯來說，亦可利用豐厚的石油收入投資美國（即購買美國國債）和購買美國產(chǎn)品推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。在這個互惠互利的情況下，“石油美元”的覆蓋范圍由沙特阿拉伯?dāng)U展至其他石油輸出國，構(gòu)成“美元與石油互換”的“石油美元”循環(huán)，奠定了今天的美元霸權(quán)基礎(chǔ)。    
    擺脫“亞洲溢價”的嘗試

    “石油美元”的誕生，一來是美國經(jīng)濟(jì)實力遠(yuǎn)超其他國家，石油使用量亦是全球之冠，二來美元可于國際市場自由兌換，因此只要手上有石油，就可以百分之百保證兌換經(jīng)濟(jì)實力最強(qiáng)大國家的貨幣，反之只要手上有（足夠數(shù)量）經(jīng)濟(jì)實力最強(qiáng)大國家的貨幣，便可以百分之百保證購買石油。2008年國際金融危機(jī)后，美國實施量化寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)，美元匯率指數(shù)（U SD ollarIndex）跌至有史以來新低，同一時期，中國經(jīng)濟(jì)高速增長，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，對石油的進(jìn)口需求不斷上升，令中國有意仿照上世紀(jì)70年代的美國，設(shè)計屬于自己的“石油人民幣循環(huán)”，擺脫“亞洲溢價”（意指亞洲各國相比歐美需以較高價格購買中東石油），通過吸引原油期貨投資者及石油輸出國的中央銀行采用人民幣結(jié)算，增加中國對國際能源市場以至世界經(jīng)濟(jì)的影響力。    
    “石油歐元”功敗垂成    
    在中國推出人民幣原油期貨，欲動搖“石油美元”的基礎(chǔ)前，歐盟亦有過類似想法。歐元的面世，外界早已視為歐盟與美國競逐國際貨幣的話語權(quán)，而伊拉克于2000年11月宣布采用歐元結(jié)算石油貿(mào)易，則被看成是法國和德國在背后推動，助歐元逐漸建立地位之舉。美英兩國在2003年以薩達(dá)姆·侯賽因政權(quán)藏有“大規(guī)模殺傷性武器”為理由，聯(lián)軍攻打伊拉克，同樣有份參與聯(lián)合國轄下伊拉克石油換取糧食計劃的法國和德國則極力反對。美英與法德之間的分歧，除了大規(guī)模殺傷性武器證據(jù)成疑這個為人熟悉的原因，假如結(jié)合2000年11月起伊拉克采用歐元結(jié)算石油貿(mào)易，以及美元匯率指數(shù)在2000年納斯達(dá)克科技股票泡沬破滅后再次急跌這兩起事件，則難以否定美英聯(lián)軍出兵真正目的，其實是美國為了阻止歐元成為另一石油結(jié)算貨幣，動搖“石油美元”的霸權(quán)。2003年6月，即美英聯(lián)軍攻占伊拉克一個月后，美國控制下的伊拉克石油貿(mào)易重新以美元結(jié)算，歐元失去了短暫成為石油結(jié)算貨幣的機(jī)會。    
    人民幣未來有望獲得投資者信心    
    既然歐元的基礎(chǔ)也不足以令投資者和石油輸出國央行放心，而根據(jù)國際貨幣基金（IM F）和環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT ）截至2017年12月的數(shù)據(jù)，人民幣不論是世界流通量（1.61%）還是央行儲備貨幣比例（1.1%）均遠(yuǎn)不及美元（39.85%、63.5%）和歐元（35.66%、20%），甚至少于日元（2.96%、4.5%），究竟如何能成為原油期貨結(jié)算貨幣？《環(huán)球時報》于人民幣結(jié)算的原油期貨合約面世后數(shù)日，刊登題為《Petroyuantopropel cur-rency internationalization》（“石油人民幣”推動貨幣國際化）的署名英文評論，提到中國進(jìn)口原油數(shù)量已是全球最高，只要越來越多人使用人民幣結(jié)算石油貿(mào)易，便可減少市場長期依賴的美元結(jié)算。另外，“一帶一路”倡議構(gòu)想下的歐亞大陸-中東-非洲貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)，有助于擴(kuò)展人民幣的覆蓋范圍，加上中國政府未來繼續(xù)開放經(jīng)濟(jì)和推動貨幣政策自由化，即使短時間內(nèi)難以取代美元在石油市場的地位，人民幣未來也有望獲得投資者的信心。    
    按照經(jīng)濟(jì)學(xué)上的三元悖論，中國現(xiàn)在保持著獨立的貨幣政策，但一直在固定匯率和資本自由進(jìn)出之間游走。盡管中國貨幣基礎(chǔ)供應(yīng)充足，但目前在國際市場上還不能全面自由買賣人民幣。那么，人民幣何時完成“國際化”，也即人民幣何時實現(xiàn)自由兌換，是值得關(guān)注的關(guān)鍵命題。

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