中國原油精煉加工活動反彈和5月份進口創(chuàng)出最高紀錄，似乎表明世界第二大經(jīng)濟體在受到新冠疫情封鎖的打擊后正在強勁復蘇。

當然，這些數(shù)字是可靠的。但是，數(shù)據(jù)中還有其他一些因素提醒人們，不要對中國石油行業(yè)的真正實力過于樂觀。

值得關(guān)注的兩個主要因素是流入商業(yè)和戰(zhàn)略油庫的原油數(shù)量，以及最終以精煉燃料形式又從中國出口到境外的原油數(shù)量。

中國不公布流入戰(zhàn)略和商業(yè)庫存的官方數(shù)據(jù)。但是，可以通過進口及國產(chǎn)的可用石油總量減去煉油廠的加工量來估算。

5月進口1，129．6萬桶/日，國內(nèi)產(chǎn)量為388萬桶/日，總供應量在1，518萬桶/日。

煉油加工量為1，369萬桶/日，比去年5月增長了8．2％，創(chuàng)歷史第四高。

從原油總供應量中減去煉油廠加工量，將會有149萬桶/日的差額，這些差額可能會流入5月份的商業(yè)儲備或戰(zhàn)略石油儲備。

今年以來的庫存一直呈增加趨勢，5月亦是延續(xù)了這種勢頭：根據(jù)原油進口、國內(nèi)產(chǎn)量和煉油加工量的計算，今年前五個月，約188萬桶/日流入儲備。

這比英國在冠狀病毒爆發(fā)前的原油需求總量還要多出約30萬桶/日。

中國2019年1－5月石油收儲的速度為121萬桶/日。也就是說，今年同期的收儲速度增加了67萬桶/日左右，在產(chǎn)油國大打價格戰(zhàn)及疫情惡化導致今年稍早油價崩盤時，中國及時把握機會。

實際上，1－5月的儲油增幅高過進口增長，高出約62萬桶/日。

這顯示中國2020年的實際燃料消費持續(xù)疲軟，以2月及3月期間中國為了抗疫多數(shù)地區(qū)都處于某種經(jīng)濟封鎖狀態(tài)，能源需求受創(chuàng)的程度來看，這個結(jié)論絲毫不令人意外。

雖然與前四個月相比，5月的石油收儲速度確實有所放緩，但仍然高于去年1－5月的速度，或許可以看出，能源消費情況可能不像原油進口及加工數(shù)字所暗示的那么強勁。

＊＊出口勁揚＊＊

如果要更完整掌握中國原油需求狀況，另一個值得細看的因子是油品出口。

5月煉制品出口暴跌至389萬噸，根據(jù)BP　Plc的轉(zhuǎn)換系數(shù)，相當于100萬桶/日。

這低于4月份的213萬桶/日，可能反映了整個亞洲的燃料需求疲軟，因為大部分地區(qū)都采取了封鎖措施來遏制疫情。

然而，今年前五個月，中國的燃料出口增長了10．4％至157萬桶/日，比2019年同期增長了14萬桶/日。

總體而言，與去年同期相比，中國在2020年的前五個月儲存了更多的原油，并出口了更多的精煉產(chǎn)品，意味著國內(nèi)實際消費量減弱。

考慮到新冠病毒封鎖措施的影響，這不足為奇。但這確實意味著，應該謹慎對待有關(guān)中國的原油和燃料消費已經(jīng)從疫情中強勁復蘇的說法。