侯明揚(yáng) 中國(guó)石化石油勘探開發(fā)研究院戰(zhàn)略規(guī)劃所副所長(zhǎng)

　　“盡管上半年全球油氣資源并購(gòu)活動(dòng)“回暖”弱于預(yù)期，但市場(chǎng)可能就此迎來(lái)新的上游并購(gòu)“窗口期”，或?qū)⒊蔀槲覈?guó)石油公司加強(qiáng)海外油氣經(jīng)營(yíng)合作的較好機(jī)遇。”

根據(jù)伍德麥肯茲公司最新統(tǒng)計(jì)，2019年上半年，全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)交易金額預(yù)計(jì)超過(guò)860億美元，較2018年上半年620億美元上漲約38.7%，創(chuàng)2016年以來(lái)同期最高值。其中，阿納達(dá)科石油公司在向雪佛龍公司支付約10億美元違約金后，以高達(dá)530億美元(含債務(wù))高價(jià)“投身”西方石油公司，成為全球上半年規(guī)模最大的油氣資源并購(gòu)交易。但除此以外，上半年全球油氣資源并購(gòu)市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)“回暖”明顯弱于預(yù)期。

從交易數(shù)量和金額看，上半年全球油氣資源并購(gòu)活躍程度大幅降低，發(fā)生交易數(shù)量共103宗，較2018年同期183宗下降約43.7%，低于近10年同期超過(guò)200宗的均值，也是近15年同期最低水平。其中，在第二季度的并購(gòu)交易中，交易金額超過(guò)10億美元的規(guī)模較大并購(gòu)活動(dòng)共有7宗。盡管上半年860億美元的并購(gòu)交易總金額高于近10年均值10%以上，但剔除西方石油公司530億美元并購(gòu)阿納達(dá)科石油公司后，上半年全球油氣資源并購(gòu)交易總金額僅330億美元，是2018年同期440億美元的3/4，同樣明顯低于近5年內(nèi)的平均水平。其中，第一季度油氣資源并購(gòu)交易金額僅55億美元，為2015年至今同期最低值。

從交易區(qū)域看，與世界其他地區(qū)相比，北美仍是全球油氣資源并購(gòu)最活躍的地區(qū)，上半年共發(fā)生并購(gòu)活動(dòng)65宗，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)交易金額近650億美元，分別占全球市場(chǎng)的63.1%和78.3%；但與往年相比，北美地區(qū)油氣資源并購(gòu)交易數(shù)量已降至近5年最低水平，并購(gòu)交易金額也大幅低于近5年均值。除北美地區(qū)外，全球其他地區(qū)上半年油氣資源并購(gòu)活動(dòng)數(shù)量均出現(xiàn)較大幅度下降，合計(jì)發(fā)生并購(gòu)交易38宗，僅為2018年同期的68%；但交易金額略有增長(zhǎng)，較2018年同期上漲21%。

從交易評(píng)價(jià)油價(jià)看，根據(jù)伍德麥肯茲公司測(cè)算，上半年全球油氣資源并購(gòu)交易評(píng)價(jià)油價(jià)均值約57美元/桶，大幅低于2018年64美元/桶的平均水平。導(dǎo)致全球油氣資源并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)上半年走勢(shì)的主要原因，是全球市場(chǎng)并不看好未來(lái)國(guó)際油價(jià)的上漲前景。特別是在供給方面，雖然以沙特為首的歐佩克產(chǎn)油國(guó)和以俄羅斯為首的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成了新一輪減產(chǎn)協(xié)議，但美國(guó)上半年原油產(chǎn)量已突破1200萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)全年平均出口量接近300萬(wàn)桶/日，將進(jìn)一步?jīng)_擊市場(chǎng)和油價(jià)。

從交易主體看，各類石油公司上半年表現(xiàn)存在明顯差異，但交易規(guī)模整體較小。上半年部分大中型國(guó)際石油公司在并購(gòu)市場(chǎng)上的表現(xiàn)相對(duì)搶眼，除了西方石油公司并購(gòu)阿納達(dá)科公司外，加拿大自然資源公司28億美元并購(gòu)戴文能源公司部分油砂資產(chǎn)、墨菲石油公司14億美元并購(gòu)美國(guó)墨西哥灣油氣資產(chǎn)等，都是上半年影響較大的上游并購(gòu)交易。同期，部分亞洲國(guó)家石油公司也積極購(gòu)買上游資產(chǎn)。其中，泰國(guó)國(guó)家石油公司分別以21.3億美元和6.2億美元購(gòu)入位于馬來(lái)西亞和巴西的原油資產(chǎn)，馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司則以12.9億美元購(gòu)入了一批巴西海上原油資產(chǎn)，我國(guó)中國(guó)石油和中國(guó)海油等公司也分別購(gòu)入了北極LNG二期項(xiàng)目股份。國(guó)際石油巨頭上半年資源并購(gòu)活動(dòng)相對(duì)較少，除道達(dá)爾公司計(jì)劃以88億美元收購(gòu)西方石油公司莫桑比克天然氣資產(chǎn)外，其他公司基本沒(méi)有規(guī)模較大的資產(chǎn)買入。

筆者認(rèn)為，盡管上半年全球油氣資源并購(gòu)活動(dòng)“回暖”弱于預(yù)期，但市場(chǎng)可能就此迎來(lái)新的上游并購(gòu)“窗口期”，或?qū)⒊蔀槲覈?guó)石油公司加強(qiáng)海外油氣經(jīng)營(yíng)合作的較好機(jī)遇。一方面，部分國(guó)際石油公司計(jì)劃未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)繼續(xù)調(diào)整資產(chǎn)組合，一批資源條件相對(duì)優(yōu)質(zhì)的上游資產(chǎn)存在交易機(jī)會(huì)。其中，埃克森美孚公司計(jì)劃在未來(lái)3年內(nèi)剝離約150億美元的非核心資產(chǎn)，BP、殼牌和雪佛蘭公司分別計(jì)劃未來(lái)兩年內(nèi)剝離約100億美元的非核心資產(chǎn)，巴西國(guó)家石油公司也計(jì)劃將270億美元的本土資產(chǎn)向國(guó)際石油公司出售。另一方面，在美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)和各類新能源、新業(yè)態(tài)沖擊全球油氣需求的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)近中期將維持在相對(duì)較低區(qū)間波動(dòng)，也為我國(guó)石油企業(yè)以更為合理的成本獲取境外優(yōu)質(zhì)上游資產(chǎn)提供了條件。

而對(duì)我國(guó)石油企業(yè)而言，在現(xiàn)階段，要扎實(shí)做好油氣資源并購(gòu)的相關(guān)準(zhǔn)備工作。

首先，要加強(qiáng)對(duì)各類油價(jià)的研究工作。除了繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的預(yù)測(cè)外，還應(yīng)對(duì)近10年來(lái)全球油氣資源并購(gòu)交易的評(píng)價(jià)油價(jià)進(jìn)行系統(tǒng)梳理，研究其與國(guó)際油價(jià)走勢(shì)的相關(guān)性，為未來(lái)發(fā)起新的并購(gòu)交易提前謀劃。

其次，要加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)目標(biāo)資產(chǎn)的研究工作。一是要對(duì)全球油氣資源市場(chǎng)長(zhǎng)期跟蹤，盡可能收集有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)資料，通過(guò)技術(shù)指標(biāo)動(dòng)態(tài)篩選并購(gòu)目標(biāo)；二是要明確各公司的海外發(fā)展戰(zhàn)略，包括聚焦區(qū)域、擬發(fā)展資產(chǎn)類型及儲(chǔ)產(chǎn)量規(guī)模等；三是要強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)性和可操作性，制定不同油價(jià)水平下的資產(chǎn)并購(gòu)優(yōu)先順序，以保障在商務(wù)時(shí)機(jī)來(lái)臨時(shí)能夠以最短時(shí)間和最低成本獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

最后，要加強(qiáng)對(duì)外合作的研究工作。既要做好與資源國(guó)石油公司的合作準(zhǔn)備，特別要重視研究目標(biāo)資源國(guó)相關(guān)油氣財(cái)稅條款、對(duì)外合作政策等；也要做好與國(guó)際石油公司的合作準(zhǔn)備，包括分析不同類型石油公司海外經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)區(qū)域、領(lǐng)域和技術(shù)工藝等，通過(guò)聯(lián)合并購(gòu)等學(xué)習(xí)領(lǐng)先的海外經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)有效地規(guī)避上游并購(gòu)中可能存在的各類風(fēng)險(xiǎn)。