當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月13日，法屬新喀里多尼亞礦業(yè)公司Prony Resources宣布與特斯拉達(dá)成一項(xiàng)為期多年的鎳供應(yīng)協(xié)議，特斯拉將采購(gòu)逾4.2萬(wàn)噸鎳。

特斯拉采用的動(dòng)力電池中，高鎳低鈷是其技術(shù)方向之一，“鎳緣”還真不淺。

我們回顧一下特斯拉“鎳緣”的風(fēng)流韻史——

今年7月22日全球礦業(yè)巨頭必和必拓宣布，與特斯拉簽署鎳供應(yīng)協(xié)議，必和必拓旗下的西部鎳業(yè)將為特斯拉提供作為電池制造原料的鎳。

2020年9月12日消息，特斯拉正在同礦產(chǎn)開發(fā)商Giga metals公司洽談，以購(gòu)買后者開發(fā)的低碳鎳金屬。

在去年二季度的財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)議上，特斯拉CEO馬斯克就曾敦促鎳礦廠商開采更多的鎳，但在會(huì)上，馬斯克也提出了要求，高效、大規(guī)模而且要對(duì)環(huán)境友好，符合這些要求的礦產(chǎn)商，特斯拉就將給他們一份長(zhǎng)期且穩(wěn)定的合同。

特斯拉為什么這么愛鎳?全球的鎳供應(yīng)會(huì)不會(huì)成為問題?其他車企應(yīng)該借鑒嗎?

特斯拉為什么這么焦慮?

(1) 全球視角：全球鎳市場(chǎng)即將出現(xiàn)硬缺口

從全球視角來看，自今年開始鎳金屬市場(chǎng)緊平衡，2024年之后出現(xiàn)硬缺口，而且缺口逐年增加。主要原因是礦業(yè)勘探近十年幾無投資，礦山生產(chǎn)缺乏長(zhǎng)期投資，未來5年的新增項(xiàng)目很少。鎳礦方面只有第一量子贊比亞項(xiàng)目(產(chǎn)能3.4萬(wàn)噸, 2022年投產(chǎn))和 PT Vale/SMM’s Pomalaa (4萬(wàn)噸，2026年投產(chǎn))。

圖1 鎳金屬24年之后出現(xiàn)硬缺口

資料來源：Wood Mackenzie

圖2 鎳金屬資本支出VS鎳礦發(fā)現(xiàn)

資料來源：S&P Global Market Intelligence

(2)中美視角：都是缺鎳的國(guó)家

根據(jù)USGS、Wood Mackenzie 2021年數(shù)據(jù)顯示，菲律賓和印尼合計(jì)鎳產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量的30%，但這兩國(guó)的鎳儲(chǔ)量實(shí)際上分別只占世界鎳儲(chǔ)量的10%。這也反映出了菲律賓和印尼對(duì)鎳礦過度開采的現(xiàn)狀。其余鎳儲(chǔ)量占比高的國(guó)家分別為澳大利亞(近25%)、巴西(13%)、俄羅斯(10%)和南非(5%)。而中國(guó)只占了全球儲(chǔ)量的3.0%，消費(fèi)占比60.3%;美國(guó)只占了全球儲(chǔ)量的0.1%，但消費(fèi)占了全球的4.8%，顯然中美兩國(guó)是對(duì)外依存度比較高的國(guó)家。

圖3 全球主要國(guó)家鎳儲(chǔ)量VS消費(fèi)占比

資料來源：USGS、Wood Mackenzie 2021

(3)特斯拉視角：高端車型以高鎳為主

之前特斯拉以高鎳圓柱電池為主，這也就決定了其對(duì)鎳金屬的大量需求。

但特斯拉近日在其第三季度投資者會(huì)議上表示，正在改變其標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版車型所使用電池的化學(xué)成分，準(zhǔn)備使用磷酸鋰鐵電池來取代之前的三元鋰電池，而長(zhǎng)續(xù)航版車型則會(huì)繼續(xù)使用三元鋰電池。

結(jié)合今年10月特斯拉舉行2021 年股東大會(huì)信息，馬斯克重申2030年銷量目標(biāo)為2000萬(wàn)輛，我們先來測(cè)算一下特斯拉汽車業(yè)務(wù)的鎳的需求量。

圖4 特斯拉電池策略

資料來源：tesla

首先我們先做一個(gè)初略的估計(jì)，特斯拉未來三分之一的車型采用NCA圓柱電池或者更高的含鎳電池，假設(shè)每輛車80度電，大概每度電含鎳0.6kg，也即一輛車需要消費(fèi)48kg，2030年汽車需要消費(fèi)掉32萬(wàn)噸鎳。

其次我們?cè)賮頊y(cè)算特斯拉的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)需求量，不要小看了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，可能是新能源汽車之后的星辰大海。目前特斯拉20年儲(chǔ)能電池裝備量3GW，2021年預(yù)計(jì)6Gw，我們預(yù)計(jì)未來儲(chǔ)能業(yè)務(wù)每年平均增速50%，再假設(shè)未來特斯拉儲(chǔ)能電池中三元占比20%，那么2030年需要消耗鎳大約28萬(wàn)噸。

圖5電池用鎳快速增長(zhǎng)

資料來源：Wood Mackenzie 2021

圖6 電動(dòng)汽車爆發(fā)引發(fā)鎳市場(chǎng)短缺

資料來源：Wood Mackenzie 2021

也就是說2030年僅僅特斯拉一家需要消耗鎳60萬(wàn)噸，而Wood Mackenzie預(yù)測(cè)的2030年可用于電池的鎳(class 1)大約90萬(wàn)噸，也就是說特斯拉一家就占了全球電池鎳消費(fèi)的67%。

圖7 特斯拉儲(chǔ)能電池裝備量

資料來源：tesla

最后根據(jù)Wood Mackenzie的預(yù)測(cè)，2023年之后Class 1鎳 開始出現(xiàn)短缺。

顯然這么大胃口疊加鎳市短缺，供應(yīng)鏈安全或者說資源保障是不得不考慮的問題了。

汽車廠商如何抉擇?

面對(duì)如火如荼的新能源需求，眾多廠商是如何選擇的呢?

比亞迪

早在2017年比亞迪投資了中冶瑞木新能源科技有限公司，占股10%，合計(jì)年產(chǎn)6萬(wàn)噸高鎳三元前驅(qū)體(NCM811)并副產(chǎn)高純氧化鈧(40噸/年)。

大眾

大眾并沒有直接跟材料企業(yè)或者礦山簽訂長(zhǎng)期合同，但間接地通過國(guó)軒高科鎖定了一些鎳資源。

奔馳寶馬

沒有聽說相關(guān)投資或者簽訂長(zhǎng)單合同。

盡管大多數(shù)整車廠還沒有親自下海鎖定鎳資源，但大部分電池廠都一定程度上鎖定了鎳資源保障供應(yīng)鏈安全，例如寧德、國(guó)軒等。

但我們相信隨著特斯拉的下場(chǎng)，更多的整車廠也將下場(chǎng)鎖定更多的資源，就如同現(xiàn)在鋰資源。在全球鎳資源有限的情況下，資源緊缺是新能源行業(yè)高速發(fā)展中面臨的必然問題。

行業(yè)可能的解決方案

說到底還是缺鎳，鎳行業(yè)的供給趕不上新能源行業(yè)的快速發(fā)展的需求。那么理論上存在兩種解決辦法：減少鎳的消費(fèi)or增加鎳的供給。

(1)增加鎳的供給

目前來看未來3-5年的時(shí)間內(nèi)增加供給寥寥無幾，可能性不大。因?yàn)樽?008年以后鎳行業(yè)的資本支出加速下行，根據(jù)投產(chǎn)周期即使現(xiàn)在開始追加投資，至少也要3-5年之后才能正式產(chǎn)出。更何況，從目前各頭部公司的了解的情況來看，在疫情干擾之下資本支出寥寥無幾。

(2)減少鎳的需求?；蛘哒f尋找鎳的可替代物。

為了提高動(dòng)力電池能量密度，提升電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航能力，動(dòng)力電池高鎳化已經(jīng)成為趨勢(shì)。作為動(dòng)力電池關(guān)鍵材料的鎳，將會(huì)在電池單體中占據(jù)更高的成分比例，從而實(shí)現(xiàn)電動(dòng)汽車更高的續(xù)航里程。

因此鎳的價(jià)值是釋放在三元(或者四元)鋰電的，三元鋰電興則鎳興，三元鋰電亡則鎳亡，二者是唇亡齒寒的關(guān)系，鎳的命運(yùn)由三元鋰電決定。

鎳的出現(xiàn)，無疑是在某些方面取代了金屬鈷的角色，同理，如果未來出現(xiàn)新的物質(zhì)，在能量密度、安全性、成本方面的綜合表現(xiàn)與鎳電池有一定的可替代性。例如說比亞迪為代表的磷酸鐵鋰，寧德時(shí)代為代表的鈉離子電池，那么鎳的消費(fèi)未來預(yù)期的高增速可能有所緩和，鎳的供應(yīng)鏈焦慮癥也就隨之緩解。

其次，提高單體的能源密度，例如未來即將推出的固態(tài)電池，可以在一定程度上降低鎳的使用密度。最具有代表性的，例如大眾投資QS，寶馬投資SolidPower，但目前仍在實(shí)驗(yàn)室階段，真要量產(chǎn)投入使用產(chǎn)業(yè)一致預(yù)期要到2025年甚至30年之后，短期對(duì)緩解鎳的供應(yīng)緊張的局面幫助不大。

最后，作為一名期貨從業(yè)者，我認(rèn)為套期保值也能一定程度上緩和供應(yīng)鏈的焦慮情緒。

說到底供應(yīng)鏈安全就是在合適的價(jià)位上合適的時(shí)間上可以買到需要數(shù)量的貨物，簡(jiǎn)單地說就是三個(gè)要素：價(jià)格、時(shí)間、數(shù)量的三維空間，那么衍生品市場(chǎng)可以一定程度上完美地解決這個(gè)問題。

主流的國(guó)際化的汽車集團(tuán)都一定程度上參與套期保值，而且成績(jī)斐然。

例如大眾汽車(Volkswagen)在2019年累積的大宗商品衍生品收益為14億歐元，成為明顯的贏家。截至2020年底，大眾汽車的大宗商品衍生品投資組合在兩年內(nèi)翻了一番，將三分之一的對(duì)沖資金投向鎳，該公司名義上持有的鎳價(jià)增長(zhǎng)了近10倍，達(dá)到23億歐元。2021年2月，鎳價(jià)觸及每MT 19，800美元，而上一次出現(xiàn)于2014年4月，事實(shí)證明，此舉時(shí)機(jī)良好。

其他例如寶馬、通用、福特、戴姆勒等等都一定程度上利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，保障供應(yīng)鏈安全。

圖8 歐美不同車企的套保比例

資料來源：Eurofinance

總結(jié)來看，整車廠并不是總是采用一種策略，而是多種策略齊頭并進(jìn)，綜合方法來解決供應(yīng)鏈安全的問題。在這一點(diǎn)上，希望國(guó)內(nèi)廠家及早認(rèn)清形勢(shì)，學(xué)習(xí)海外先進(jìn)廠家的成功經(jīng)驗(yàn)，綜合利用各種保供應(yīng)鏈策略，實(shí)現(xiàn)新能源汽車行業(yè)的健康快速發(fā)展。

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