■如何在更大程度上發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，更好地服務(wù)于全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是我們研究和探討資本市場(chǎng)發(fā)展問題的基本出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。 
　　■當(dāng)前，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展面臨良好的機(jī)遇和條件。全面建設(shè)小康社會(huì)需要資金投入，居民儲(chǔ)蓄的大幅增長(zhǎng)以及社會(huì)保障體系的建立和完善必然伴生投資需求，為我國(guó)資本市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展空間。 
　　■正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)宏偉目標(biāo)的重要意義；正確認(rèn)識(shí)我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和存在問題的性質(zhì)，進(jìn)一步堅(jiān)定發(fā)展證券市場(chǎng)的信心。 
　　■大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資力量，溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接渠道，完善證券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的資源配置能力。 
　　正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系，把改革的力度、發(fā)展的速度和市場(chǎng)可承受的程度統(tǒng)一起來。 
　　有機(jī)會(huì)與各位專家、學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士進(jìn)行交流，共同探討當(dāng)前資本市場(chǎng)發(fā)展中的一些理論和實(shí)踐問題，這對(duì)于我們更好地統(tǒng)一思想，堅(jiān)定信心，推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展具有積極意義。 
　　去年11月召開的黨的第十六次代表大會(huì)，做出了全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略部署，這是一項(xiàng)涉及社會(huì)各個(gè)方面和各個(gè)領(lǐng)域的龐大系統(tǒng)工程。因此，如何在更大程度上發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用，更好地服務(wù)于全面建設(shè)小康社會(huì)的戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)當(dāng)是我們研究和探討資本市場(chǎng)發(fā)展問題的基本出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。借此機(jī)會(huì)，我想就這一問題談一些看法： 
　　從世界范圍看，資本市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展是與社會(huì)化大生產(chǎn)緊密相連的。從馬克思有關(guān)虛擬經(jīng)濟(jì)的論述，到經(jīng)濟(jì)周期理論、貨幣數(shù)量論、金融深化理論、資源配置理論、資本資產(chǎn)定價(jià)理論和國(guó)際金融理論的提出，都對(duì)資本市場(chǎng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用進(jìn)行過不同角度的闡述。概括起來，主要集中在兩個(gè)方面： 
　　第一，從資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能看，一是籌集資本。通過發(fā)行股票、債券的形式，能夠把分散的小資本集中到資本使用者手中，實(shí)現(xiàn)社會(huì)化籌資和社會(huì)化大生產(chǎn)。二是資源配置。金融資產(chǎn)相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)比例的提高，有利于增加實(shí)物部門生產(chǎn)要素的平均產(chǎn)出和邊際產(chǎn)出；資產(chǎn)價(jià)格對(duì)資產(chǎn)未來收益的有效預(yù)期，有利于改善資源配置效率。三是公司治理。資本市場(chǎng)可通過降低信息收集和執(zhí)行成本，激勵(lì)和約束經(jīng)理人員，盡可能減少由于經(jīng)理人懈怠和自利而引發(fā)的代理成本，推動(dòng)公司治理結(jié)構(gòu)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理的要求。 
　　第二，從資本市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響看，一是影響消費(fèi)。這主要是通過財(cái)富效應(yīng)體現(xiàn)的，即在一段時(shí)間內(nèi)股票市場(chǎng)的總體上揚(yáng)，推動(dòng)股票持有者的金融財(cái)富價(jià)值上升，消費(fèi)隨之增加；股市的持續(xù)萎縮，則會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)的降低。二是影響投資。在企業(yè)方面，如果企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值高于資本的重置成本，公司發(fā)行同等數(shù)量的股份便可買到較多的投資品，投資支出相應(yīng)增加。反之，企業(yè)的投資支出則會(huì)相應(yīng)降低。在銀行方面，當(dāng)股票價(jià)格上揚(yáng)時(shí)，企業(yè)的凈資產(chǎn)及擔(dān)保價(jià)值上升，銀行的不良資產(chǎn)下降，債務(wù)人還貸能力增強(qiáng)，債權(quán)人對(duì)于債務(wù)人的信貸約束會(huì)相應(yīng)放松，投資活動(dòng)會(huì)隨之變得活躍。 
　　隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，證券市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用正在日益增強(qiáng)。 
　　截至2003年2月底，境內(nèi)上市公司總數(shù)為1232家，上市公司總股本5930億股，其中流通股本2056億股；總市值42975億元，其中流通市值13964億元。現(xiàn)有證券公司128家，總資產(chǎn)約5700億元，基金管理公司22家，發(fā)行證券投資基金71只，基金規(guī)模1212億元。股票、基金、債券、期貨等證券市場(chǎng)基本品種已經(jīng)具備，市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新逐步推進(jìn)。投資者開戶數(shù)達(dá)6885萬戶。 
　　證券期貨市場(chǎng)的法律框架初步建立，形成了以《公司法》、《證券法》、《期貨交易管理暫行條例》為核心，行政法規(guī)、部門規(guī)章和業(yè)務(wù)規(guī)則相配套的多層次證券期貨法規(guī)體系，涵蓋證券、期貨、證券投資基金等各個(gè)方面。 
　　上市公司治理結(jié)構(gòu)有所改進(jìn)，信息披露標(biāo)準(zhǔn)顯著提高，市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出機(jī)制不斷完善。證券公司等中介機(jī)構(gòu)和自律組織的內(nèi)部管理得到初步規(guī)范，功能和作用逐漸發(fā)揮。 
　　我國(guó)證券市場(chǎng)的功能作用不斷增強(qiáng)，證券市場(chǎng)建立以來，為企業(yè)發(fā)展籌集了大量資金。截至2003年2月底，上市公司通過境內(nèi)外市場(chǎng)累計(jì)籌資12345億元。不僅增加了改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的資金來源，而且有效改善了企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高了經(jīng)濟(jì)效益水平，有力支持了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 
　　證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，推動(dòng)了現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。同時(shí)，資本市場(chǎng)的購(gòu)并重組，加快了資本與技術(shù)的結(jié)合，優(yōu)化了金融資源配置，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。 
　　黨的十六大提出要推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展面臨良好的機(jī)遇和條件。 
　　一是全面建設(shè)小康社會(huì)需要資金投入，居民儲(chǔ)蓄的大幅增長(zhǎng)以及社會(huì)保障體系的建立和完善必然伴生投資需求，這兩方面的需求為我國(guó)資本市場(chǎng)提供了巨大的發(fā)展空間。二是我國(guó)是正處于轉(zhuǎn)軌階段的發(fā)展中國(guó)家，優(yōu)化結(jié)構(gòu)和提高效益是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，集中統(tǒng)一的證券市場(chǎng)對(duì)于打破要素市場(chǎng)分割，實(shí)現(xiàn)資源的跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨產(chǎn)業(yè)優(yōu)化配置具有特殊作用。三是我國(guó)的投融資體制目前仍以間接融資為主導(dǎo)，金融體系中直接融資比例的增加，有利于優(yōu)化金融資源配置，分散金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，提高金融體系對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的服務(wù)效率。四是國(guó)有企業(yè)改革繼續(xù)深化，需要證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)揮培育和規(guī)范上市公司等市場(chǎng)主體的功能，并對(duì)國(guó)有企業(yè)改革發(fā)揮示范和帶動(dòng)作用；五是積極的財(cái)政政策要帶動(dòng)民間投資，穩(wěn)健的貨幣政策需要關(guān)注證券資產(chǎn)價(jià)格和證券市場(chǎng)的流動(dòng)性需求，證券市場(chǎng)對(duì)宏觀政策的作用機(jī)制和效果具有重要的影響。 
　　1990年證券交易所建立以來，在黨中央、國(guó)務(wù)院的正確領(lǐng)導(dǎo)下，按照“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展取得了舉世矚目的成就，并且具備了進(jìn)一步發(fā)展的良好基礎(chǔ)和條件。但是，作為體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的新興市場(chǎng)，我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展中還存在一些亟待解決的矛盾和問題，影響證券市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和功能發(fā)揮。比如，市場(chǎng)主體的治理結(jié)構(gòu)尚不規(guī)范，影響市場(chǎng)透明度和規(guī)范化運(yùn)作水平；市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)和功能還不健全，影響了資源配置效率；一些歷史遺留問題尚未解決，影響投資者的預(yù)期。這些問題有些是市場(chǎng)發(fā)展初期遺留下來并在市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程中暴露出來的；有些是在體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期改革不配套、制度不銜接、觀念調(diào)整不到位造成的；有些是新興市場(chǎng)發(fā)展中市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系不健全而難以避免的，總體上屬于發(fā)展中的問題，必須在進(jìn)一步推進(jìn)證券市場(chǎng)改革和發(fā)展中逐步加以解決。 
　　當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期，推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展要著重解決好以下四個(gè)問題： 
　　一是進(jìn)一步統(tǒng)一認(rèn)識(shí)、堅(jiān)定信心。中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展至今，每一次突破認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，都會(huì)帶來證券市場(chǎng)新的發(fā)展機(jī)遇。黨的十六大關(guān)于確立勞動(dòng)、資本、技術(shù)和管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的原則，是對(duì)馬克思主義勞動(dòng)價(jià)值論的創(chuàng)新，為資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定了理論基礎(chǔ)；關(guān)于處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，優(yōu)化金融資源配置，加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的論述，對(duì)于謀劃資本市場(chǎng)的發(fā)展方向，尋找市場(chǎng)規(guī)范的著眼點(diǎn)，發(fā)揮資本市場(chǎng)在優(yōu)化資源配置中的積極作用提供了理論指導(dǎo)。面對(duì)新形勢(shì)下推動(dòng)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的艱巨任務(wù)，我們要以十六大的精神統(tǒng)一思想認(rèn)識(shí)： 
　　第一，要正確認(rèn)識(shí)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中發(fā)展證券市場(chǎng)的客觀必然性； 
　　第二，正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)宏偉目標(biāo)的重要意義； 
　　第三，正確認(rèn)識(shí)在社會(huì)主義分配原則下資本參與分配的合理性，認(rèn)識(shí)資本對(duì)財(cái)富增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)，認(rèn)識(shí)證券市場(chǎng)投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)，真正將保護(hù)投資者利益落到實(shí)處，讓一切創(chuàng)造社會(huì)財(cái)富的源泉充分涌流； 
　　第四，正確認(rèn)識(shí)我國(guó)現(xiàn)階段證券市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r和存在問題的性質(zhì)；進(jìn)一步堅(jiān)定發(fā)展證券市場(chǎng)的信心。 
　　二是強(qiáng)化市場(chǎng)建設(shè)的基礎(chǔ)工作。完善資本市場(chǎng)法律法規(guī)體系，大力推進(jìn)誠(chéng)信建設(shè)，提高市場(chǎng)主體的內(nèi)控機(jī)制和規(guī)范化運(yùn)作水平，努力營(yíng)造“公開、公平、公正”的市場(chǎng)環(huán)境； 
　　三是積極推動(dòng)證券市場(chǎng)改革開放。大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資力量，溝通貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的對(duì)接渠道，完善證券市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)和品種結(jié)構(gòu)，適應(yīng)市場(chǎng)參與者的不同需求，增強(qiáng)證券市場(chǎng)的資源配置能力。 
　　四是堅(jiān)持推進(jìn)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，妥善化解歷史問題和風(fēng)險(xiǎn)隱患。要按照“既不割斷歷史，又不迷失方向，既不落后于時(shí)代，又不超越階段”的要求，正確處理改革、發(fā)展、穩(wěn)定的關(guān)系，把改革的力度、發(fā)展的速度和市場(chǎng)可承受的程度統(tǒng)一起來。 
　　2003年是證券市場(chǎng)發(fā)展的第13個(gè)年頭，也是全面貫徹落實(shí)十六大精神，為全面建設(shè)小康社會(huì)服務(wù)的開局之年，我懇切希望與會(huì)的各位專家學(xué)者，暢所欲言、建言獻(xiàn)計(jì)，共謀證券市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的良策。預(yù)祝研討會(huì)取得積極成果。 
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》