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石油化工:低估值提供安全邊際

   2010-07-23 東方證券東方證券

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    我國10年上半年伴隨著經(jīng)濟的回暖,汽柴油消費量出現(xiàn)了大幅度的反彈,分別增長了7%和20%,成品油出口量也創(chuàng)出了歷史新高。對于下半年的展望,我們認為3季度為傳統(tǒng)的用油高峰,成品油需求有望穩(wěn)中有升,進入4季度,需求增速可能會有所回落。而新成品油定價機制施行后,基本保證了成品油生產(chǎn)企業(yè)可以實現(xiàn)穩(wěn)定的盈利水平,因此全年煉油行業(yè)的應該可以維持一個穩(wěn)定的盈利水平。  

    今年上半年主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量和價格相較09年皆有大幅上升。其中1至4月乙烯石腦油裂解差基本都維持在500美元/桶左右的相對高位。進入5月以后,隨著石價的下跌,乙烯裂解差也隨之下挫,而進入六月后,裂解差進一步收窄,縮小到300美元/桶一線。從下半年的情況來看,受中東產(chǎn)能投放的影響,價格走勢可能會弱于上半年,但我們認為從一個完整的石化周期上看,短期內(nèi)雖有風險,但長期看周期還將維持向上的趨勢,因此我們預計下半年的乙烯裂解差將會維持在 300美元/桶附近,化工板塊全年的盈利能力應該與06、07年相當。  

    我們認為今年我國的石油煉化企業(yè)仍有望維持一個合理的利潤水平,全年盈利將在09年的基礎上更近一步。考慮到近期主要石化股都出現(xiàn)了將大幅度的調(diào)整,估值水平趨于合理,投資機會已經(jīng)顯現(xiàn)。我們維持前期重點推薦的品種:中國石化(8.47,0.00,0.00%)、遼通化工 (8.49,0.12,1.43%)和沈陽化工(7.81,-0.03,-0.38%)。

 
 
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