上周六，央行宣布自5月18日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，面對(duì)這一明確的利好消息，按慣例，其后一個(gè)交易日A股都會(huì)用上漲來(lái)表示歡迎。但令人驚訝的是，本周一滬指、深成指均以綠盤報(bào)收。為何市場(chǎng)一改以上漲迎接貨幣政策放松的慣例？實(shí)際上，我們可以從大宗商品價(jià)格、期指異動(dòng)和資金動(dòng)態(tài)三方面觀察出下跌端倪。

　　2008年，美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯席卷全球金融市場(chǎng)，大宗商品市場(chǎng)亦遭遇斷崖式下跌。

　　如今前期平和的歐債危機(jī)似有再興波瀾之勢(shì)，首當(dāng)其沖的便是希臘三大政黨組閣遇挫，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其債務(wù)違約與是否退出歐元區(qū)的擔(dān)憂。

　　在上述事件影響下，資金亦是大部分流出商品市場(chǎng)，尋求美元市場(chǎng)避險(xiǎn)，如此一來(lái)，近兩周以來(lái)美元指數(shù)自78.603點(diǎn)持續(xù)反彈，目前已經(jīng)到達(dá)80.598點(diǎn)一線。

　　美元指數(shù)連續(xù)上漲，大宗商品市場(chǎng)同期則遭遇重挫，“商品之王”原油期貨近期呈現(xiàn)斷崖式下跌，本周一甚至盤中觸及94.59美元/桶，這一5個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。

　　歐債危機(jī)有深化跡象，同時(shí)作為全球大宗商品市場(chǎng)消費(fèi)國(guó)——中國(guó)，則面臨經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的局面。在雙重困境打壓下，大宗商品市場(chǎng)將何去何從？

　　資金避險(xiǎn) 美元指數(shù)持續(xù)上漲

　　前期似乎已經(jīng)平靜的歐債危機(jī)，卻因希臘問(wèn)題再有興起之勢(shì)。此前奧朗德當(dāng)選法國(guó)新總統(tǒng)，大選之前他表示，“若當(dāng)選法國(guó)總統(tǒng)，將不會(huì)批準(zhǔn)歐盟公約且要求重新對(duì)歐盟財(cái)政公約進(jìn)行談判”。奧朗德主張?jiān)龆惡吞岣吒＠瑢?duì)德國(guó)主導(dǎo)的緊縮政策不以為然。

　　與此同時(shí)，5月7日希臘方面正式拉開國(guó)會(huì)投票序幕，選舉新一屆政府。作為對(duì)國(guó)際援助的回報(bào)，兩年以來(lái)希臘一直在實(shí)行財(cái)政緊縮政策，不過(guò)該政策在國(guó)內(nèi)非常不受歡迎。

　　因此有分析人士認(rèn)為，上述投票會(huì)出現(xiàn)一種結(jié)果，即在聯(lián)合執(zhí)政期間支持預(yù)算緊縮的社會(huì)運(yùn)動(dòng)黨和新民主黨可能會(huì)被選民拋棄。如果投票者把選票投給許多反救助、反緊縮的黨派，希臘則可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)緊縮目標(biāo)，其結(jié)果就是違約并退出歐元區(qū)。

　　金瑞期貨分析師黃宏軍告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，市場(chǎng)對(duì)希臘退出歐元區(qū)的擔(dān)心勢(shì)必對(duì)歐元構(gòu)成重大利空，從而推動(dòng)美元指數(shù)上漲。

　　“目前歐洲對(duì)繼續(xù)財(cái)政緊縮問(wèn)題并沒(méi)有達(dá)到一致，歐債危機(jī)的不確定性勢(shì)必增添資金的避險(xiǎn)需求，即從商品市場(chǎng)中撤退，尋求美元等避險(xiǎn)資產(chǎn)”，黃宏軍認(rèn)為，相對(duì)于歐元區(qū)，美國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)狀況較為穩(wěn)定，而美元指數(shù)自前期調(diào)整后，目前也應(yīng)該是最好的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　在上述歐債危機(jī)的影響下，首先美元指數(shù)自4月30日的78.603點(diǎn)開始連續(xù)兩周持續(xù)上漲，目前已經(jīng)上漲至80.598點(diǎn)一線；與此同時(shí)，商品市場(chǎng)中紐約原油指數(shù)則從5月2日起呈現(xiàn)斷崖式下跌，當(dāng)日美原油指數(shù)尚在105.72美元/桶，隨后兩個(gè)交易日連續(xù)大幅下跌，5月4日跌破100美元/桶大關(guān)，本周一美原油指數(shù)最低亦是下探至94.59美元/桶，是自去年12月下旬以來(lái)的最低價(jià)格。

　　另外，某期貨高級(jí)分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，“上周末爆出的國(guó)際大投行出現(xiàn)巨虧操作的消息也給周一整個(gè)期貨市場(chǎng)帶來(lái)比較大的打壓。像農(nóng)產(chǎn)品（000061）市場(chǎng)中比較強(qiáng)勢(shì)的大豆、玉米等品種都出現(xiàn)大幅下跌”。該分析師指出，市場(chǎng)原本預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況在逐步地好轉(zhuǎn)，從最近數(shù)據(jù)看，并不如預(yù)期。

　　分析師：大宗市場(chǎng)或持續(xù)悲觀

　　5月份至今國(guó)外大宗商品市場(chǎng)暴跌，國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)同樣受到較大影響，整個(gè)商品期貨同樣呈現(xiàn)價(jià)格中樞進(jìn)一步下移的態(tài)勢(shì)。

　　“本輪國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的整體下跌，與往常有一個(gè)很明顯的現(xiàn)象則是國(guó)內(nèi)（需求）主導(dǎo)的品種跌幅遠(yuǎn)大于其余品種”，中國(guó)中期（000996）分析師劉旭告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者。

　　萬(wàn)達(dá)期貨馬玉龍對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，在多重利空影響下，原油下跌使得大宗商品價(jià)格都以下跌為主基調(diào)。以金屬市場(chǎng)銅為例，4月30日，倫銅指數(shù)尚在8402美元，本周一已經(jīng)下探至7813美元。農(nóng)產(chǎn)品期貨中，4月30日，美豆油指數(shù)尚在55.3美分，本周一美豆油指數(shù)已經(jīng)下跌至51.47美分。

　　國(guó)內(nèi)棉花、甲醇、橡膠等3個(gè)品種，5月份至今分別下跌7.73％、5.49％、8.72％，其中棉花主力合約11日出現(xiàn)跌停、甲醇14日出現(xiàn)跌停。

　　劉旭表示，歐債危機(jī)是引發(fā)近期商品市場(chǎng)下跌的導(dǎo)火索，但真正的原因還是因?yàn)橹袊?guó)是全球最大的商品需求國(guó)，其經(jīng)濟(jì)增速下滑預(yù)期導(dǎo)致了大宗商品需求預(yù)期的減弱。

　　劉旭告訴 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，國(guó)內(nèi)4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的投資增速已經(jīng)下降到非常低的水平，房地產(chǎn)投資增速4月已經(jīng)下降到個(gè)位數(shù)。2012年并沒(méi)有大的經(jīng)濟(jì)建設(shè)項(xiàng)目開工，企業(yè)信貸融資成本高企，賺錢效應(yīng)低下，企業(yè)投資意愿大降。“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，基建下滑將是長(zhǎng)期預(yù)期”，劉旭告訴記者，上述情形出現(xiàn)的結(jié)果，首先是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑，投資需求降低，對(duì)商品的需求也將降低，這意味著整個(gè)大宗商品早已步入熊市階段。

　　本輪大宗商品價(jià)格調(diào)整始于2011年，劉旭認(rèn)為，整個(gè)商品市場(chǎng)跌勢(shì)還將維持1年～2年。

　　此外，金瑞期貨分析師黃宏軍也認(rèn)為，目前衡量大宗商品市場(chǎng)前景主要取決于兩個(gè)指標(biāo)，一是歐元區(qū)問(wèn)題，目前看不出好轉(zhuǎn)跡象；二是中國(guó)這一最大的消費(fèi)國(guó)已現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)能力下降，兩指標(biāo)都預(yù)示當(dāng)前的大宗商品市場(chǎng)或?qū)⒊掷m(xù)悲觀。