煤炭行業(yè)市場化改革不斷向縱深推進(jìn)，逐步進(jìn)入“深水區(qū)”。2012年3月22日國家能源局發(fā)布《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，明確提出“健全煤炭市場交易體系，完善煤炭價格形成機(jī)制，理順電煤價格，探索煤炭期貨交易”。在我國轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式初顯成效的背景下，當(dāng)前應(yīng)加快推進(jìn)上市動力煤期貨。

　　動力煤主要應(yīng)用于發(fā)電煤粉鍋爐、工業(yè)鍋爐和工業(yè)窯爐，從用途上劃分，主要包括電煤、建材用煤、冶金用煤和化工用煤等。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，2011年我國煤炭產(chǎn)量為35.2億噸，其中動力煤27億噸，占我國煤炭總產(chǎn)量的76.7%，動力煤進(jìn)口1.37億噸，出口1106.5萬噸，凈進(jìn)口1.26億噸，表觀消費(fèi)量28.26億噸。雖然動力煤是最大的煤炭品種，在國民經(jīng)濟(jì)中占有重要地位，但長期以來國內(nèi)市場體系還不健全，沒有相應(yīng)的期貨市場，缺少有效的發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的工具，這已成為影響相關(guān)行業(yè)和企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展的一個重要因素。

　　當(dāng)前，我國煤炭行業(yè)市場化改革取得顯著成效，除部分保障經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展基本電力需求的重點(diǎn)銷售合同外，動力煤價格形成機(jī)制基本由市場供求關(guān)系決定，價格波動幅度和頻率較計劃經(jīng)濟(jì)時代顯著加大，煤炭企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險日趨提高。與此同時，我國電力行業(yè)作為動力煤的主要下游消費(fèi)行業(yè)（據(jù)中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會測算，2011年電力行業(yè)消費(fèi)動力煤19.5億噸，占表觀消費(fèi)量的69%），市場化改革進(jìn)程明顯相對滯后，電力企業(yè)的上網(wǎng)電價仍受國家直接調(diào)控，原料成本的波動風(fēng)險主要由電力企業(yè)自行消化，使得電力企業(yè)普遍面臨虧損壓力。而且，由于“保增長、抑通脹”依然是現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要任務(wù)，電力行業(yè)市場化改革短期內(nèi)也難以快速推進(jìn)，這將進(jìn)一步加劇“市場煤、計劃電”的體制矛盾。在此背景下，發(fā)展動力煤期貨市場，通過發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的市場化手段緩解煤炭、電力等相關(guān)行業(yè)健康、持續(xù)發(fā)展的矛盾和壓力，是非常現(xiàn)實(shí)、可行的一條路子。

　　一、開展動力煤期貨交易有利于完善現(xiàn)貨市場體系，優(yōu)化資源配置，穩(wěn)健企業(yè)經(jīng)營

　　期貨交易的標(biāo)的是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約，期貨交易所對合約標(biāo)的物依據(jù)國家標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)量品級制定嚴(yán)格的實(shí)物交割制度。當(dāng)前開展動力煤期貨交易，通過更為嚴(yán)格規(guī)范的質(zhì)驗(yàn)、交收、復(fù)檢、運(yùn)輸?shù)攘鞒坦芾恚瑢⒋偈官u方對產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，會在無形中促進(jìn)現(xiàn)貨商品的規(guī)范化生產(chǎn)和流通。作為現(xiàn)貨市場的有益補(bǔ)充，動力煤期貨有利于建設(shè)和完善煤炭現(xiàn)貨市場體系，淘汰落后產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，更好地貫徹落實(shí)《煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》和《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》。

　　期貨市場運(yùn)行機(jī)制可以使動力煤期貨為現(xiàn)貨市場提供完整的近期、中期和遠(yuǎn)期價格預(yù)期。在預(yù)期未來動力煤需求旺盛、價格高企時，既可以引導(dǎo)煤炭生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)大產(chǎn)量，增加供給，又能促使煤炭消費(fèi)企業(yè)節(jié)能降耗，減少需求，或?qū)ふ移渌茉刺娲a(chǎn)品；在預(yù)期未來動力煤需求疲軟、價格低迷時，則既可以引導(dǎo)煤炭生產(chǎn)企業(yè)縮減產(chǎn)量、減少供給，又能促使煤炭消費(fèi)企業(yè)增加煤炭消費(fèi)，或減少其他能源的使用。依據(jù)期貨市場形成的公正、透明、權(quán)威的動力煤中遠(yuǎn)期價格體系，相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)能夠?qū)κ袌鲂蝿莸陌l(fā)展變化趨勢提前做出預(yù)判，從而采取有效應(yīng)對措施，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。同時，期貨市場作為現(xiàn)貨市場的有效補(bǔ)充，有利于理順動力煤價格形成機(jī)制，在當(dāng)前我國一次能源相對缺乏的現(xiàn)實(shí)條件下，實(shí)現(xiàn)以市場手段引導(dǎo)和優(yōu)化資源配置，促進(jìn)我國能源的可持續(xù)發(fā)展。

　　二、動力煤期貨有利于緩解“煤電聯(lián)動”壓力

　　“煤電聯(lián)動”是指在某一約定時間周期內(nèi)，如果煤炭價格上漲超過既定幅度，國家便會對電價做出相應(yīng)調(diào)整。隨著我國煤炭價格市場化改革成效的逐步顯現(xiàn)，在“市場煤、計劃電”的煤電市場格局下，火電企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營面臨巨大挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計，2011年華能、大唐、華電、國電、中電投五大發(fā)電集團(tuán)火電虧損額超過200億元，火電企業(yè)不得不通過呼吁“煤電聯(lián)動”來轉(zhuǎn)移成本，從而實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健發(fā)展。

　　從當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)際情況來看，復(fù)雜、多變的國內(nèi)外環(huán)境依然存在，統(tǒng)籌“保增長”和“抑通脹”的發(fā)展壓力依然較大，“煤電聯(lián)動”涉及方面眾多，影響重大，短期內(nèi)難以快速推進(jìn)，火電企業(yè)在今后一段時間內(nèi)還要繼續(xù)被動接受動力煤價格上漲所帶來的額外成本，難以有效降低虧損風(fēng)險。

　　開展動力煤期貨交易，通過套期保值來規(guī)避原料價格風(fēng)險，能夠有效地促進(jìn)電力行業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展，緩解“煤電聯(lián)動”壓力。從鄭州商品交易所前期調(diào)研情況來看，五大發(fā)電集團(tuán)相關(guān)受訪人員均對上市動力煤期貨表示支持。推出動力煤期貨后，電力企業(yè)可以通過期貨市場進(jìn)行套期保值交易，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨、期貨“兩條腿走路”，有效規(guī)避煤炭價格市場波動風(fēng)險。相對于當(dāng)前推進(jìn)“煤電聯(lián)動”存在較大社會成本和現(xiàn)實(shí)困難，發(fā)展動力煤期貨可以用市場化手段解決市場問題，將為抑制通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮積極作用。此外，電力企業(yè)也可以利用期貨市場的實(shí)物交割機(jī)制，實(shí)現(xiàn)部分動力煤的采購，對其生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和連續(xù)性也會起到一定保障作用。

　　三、動力煤期貨有益于“煤電一體化”的發(fā)展方向

　　2006年以來，國家發(fā)改委、能源局等政府部門多次在相關(guān)文件中提出，以建設(shè)大型煤電基地為重點(diǎn)，鼓勵電力等大型企業(yè)兼并重組煤礦，積極推動“煤電一體化”進(jìn)程。2012年發(fā)布的《煤炭工業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，更是將“鼓勵煤、電、運(yùn)一體化經(jīng)營，促進(jìn)規(guī)模化、集約化發(fā)展”作為行業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)任務(wù)之一。

　　在此背景下，以華能﹑華電﹑國電﹑大唐﹑中電投五大發(fā)電集團(tuán)為代表的發(fā)電企業(yè)開始積極向上游擴(kuò)張，大舉進(jìn)軍煤炭行業(yè)。但從發(fā)展?fàn)顩r看，當(dāng)前的“煤電一體化”不是技術(shù)聯(lián)營，更多的是各自分別向上下游延伸，同時由于對參與“煤電一體化”企業(yè)的綜合實(shí)力要求較高，其發(fā)展規(guī)模呈現(xiàn)明顯的局部化特征，所占比例也還很低。

　　發(fā)展動力煤期貨與“煤電一體化”的政策出發(fā)點(diǎn)是一致的，是對“煤電一體化”的有益補(bǔ)充。期貨市場通過集中反映市場供求因素所形成的中遠(yuǎn)期價格，能夠?yàn)閯恿γ含F(xiàn)貨市場提供重要借鑒，對于“煤電一體化”進(jìn)程具有積極影響。對于“煤電合營”的一體化模式，動力煤期貨能夠?yàn)槊禾慷▋r提供有益參考，“煤電合營”企業(yè)可以在期貨價格的基礎(chǔ)上，依據(jù)自身情況，制定動力煤結(jié)算價格，從而減少定價分歧；對于發(fā)電企業(yè)和煤炭生產(chǎn)企業(yè)各自為戰(zhàn)，分別向上下游延伸的一體化模式，動力煤期貨則能夠?yàn)槠涮峁﹥r格參考和規(guī)避市場風(fēng)險的有效途徑，同樣可以間接促進(jìn)“煤電一體化”進(jìn)程。

　　四、開展動力煤期貨有利于爭奪煤炭國際定價權(quán)，保障國家能源安全

　　目前，國際期貨市場上已經(jīng)有三家交易所推出了煤炭期貨，分別是美國芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)紐約商業(yè)交易所（Nymex）的中部阿巴拉契亞(CAPP)煤炭期貨，洲際交易所歐洲期貨市場（ICEFuturesEurope）的荷蘭鹿特丹煤炭期貨、南非理查茲灣煤炭期貨、ICEGlobalCoal紐卡斯?fàn)柮禾科谪洠拇罄麃喿C券交易所（ASX）的動力煤期貨。其中ICEGlobalCoal和ASX推出的煤炭期貨合約均以澳大利亞紐卡斯?fàn)柛勖禾繛閳髢r基準(zhǔn)，意在確立亞太地區(qū)煤炭期貨的定價權(quán)。

　　我國作為全球第一大煤炭生產(chǎn)國和消費(fèi)國，產(chǎn)量和消費(fèi)量占全球的40%以上，每年都要從澳大利亞、印尼、俄羅斯、蒙古等亞太地區(qū)進(jìn)口大量的煤炭。在一次能源供給相對緊張的形勢下，煤炭進(jìn)口量未來仍將逐步上升。但是，我國目前在國際煤炭定價體系中的話語權(quán)與生產(chǎn)消費(fèi)第一大國的市場地位嚴(yán)重并不相稱，不利于維護(hù)國家對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的正當(dāng)權(quán)益，也不利于保障國家能源安全。

　　國內(nèi)發(fā)展動力煤期貨，可充分依托現(xiàn)貨市場的巨大規(guī)模，在風(fēng)險可控的前提下，隨著市場流動性的逐漸增大，可以有效發(fā)展期貨市場發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的市場功能，并在國際市場形成具有區(qū)域影響力的動力煤“中國價格”。同時，在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)體制改革步入“攻堅期”的背景下，資本市場包括期貨市場逐步對外開放是大勢所趨。隨著國外大型煤炭生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)企業(yè)逐漸參與到國內(nèi)的動力煤期貨市場，國內(nèi)期貨價格對于國際煤炭市場變化情況的反映將更為直接和迅速，形成的價格也會更為國際化和全球化，這將成為我國積極、有效參與國際煤炭定價權(quán)競爭的重要籌碼，對于形成有利于我國的國際煤炭市場定價格局、改善大宗商品對外貿(mào)易環(huán)境、保障國家能源安全具有積極作用。