江山化工公告非公開發行方案，公司擬非公開發行不超過8250萬股，發行價格不低于10.92元∕股，募集資金總額不超過9億元。

　　分析

　　1、本次非公開發行的發行對象為公司控股股東、實際控制人浙江省鐵路投資集團在內的不超過十名特定投資者。浙江省鐵路投資集團擬出資認購股份的金額不低于人民幣2億元，且認購股份數量不超過1850萬股(目前持股5100萬股，股份占比36.43%).

　　2、本次募集資金將全部用于8萬噸∕年順酐及衍生物一體化項目，不足部分由公司自籌解決。項目實施后，能夠進一步拓展公司產業鏈布局，豐富公司產品結構，促進公司產品升級。順酐是重要的有機化工原料，是僅次于苯酐和醋酐的第三大酸酐。主要用于生產不飽和聚酯樹脂，另外還用于涂料、農用化學品、BDO、GBL等，近幾年，順酐需求旺盛，市場前景良好。

　　3、公司是全球最大DMF生產企業之一和中國最大DMAC生產企業，是國內主要有機胺生產基地。公司09年DMF國內市場占有率為30%(華魯恒升市場占有率40%)，DMAC國內市場占有率為55%。公司與遠興能源合資(公司控股51%)的內蒙古遠興江山化工有限公司10萬噸/年二甲基甲酰胺(DMF)項目2010年底已進入試生產階段，將進一步提升公司在二甲基甲酰胺行業的地位。

　　4、由于公司主要原材料的價格大幅上升，公司預計2010年凈利潤同比下降30-50%，每股收益約0.25-0.35元，動態市盈率約40倍。由于原油價格居高不下，公司原材料成本短期難以下降，未來盈利仍不樂觀。