近期國際石油市場特點：

    第二季度世界大型企業報表顯示業績改善，對經濟復蘇的預期增強，在股市的引導下，投資者進入期貨市場，7月下半月以來國際油價強勁反彈，布倫特原油近月期貨突破每桶70美元，而西得克薩斯輕質原油期貨也接近每桶69美元。然而美國消費者信心不足，美國耐用品訂單下降，原油庫存意外猛然增長，國際油價連續兩天急速暴跌。本文截稿時，美國西得克薩斯輕質原油期貨已經跌破每桶63美元，兩天落差近10%。

    市場基本面分析：

    美國原油庫存意外增長，而汽油需求量下降，市場基本面難以支持油價繼續上漲。

    供應分析：

    美國石油學會數據顯示，美國原油庫存繼續大幅度增長。截止7月24日當周，美國原油和餾分油庫存上升，汽油庫存下降。美國原油庫存量3.52445億桶，比前一周增長406.7萬桶；美國汽油庫存總量2.1358億桶，比前一周下降4.7萬桶；餾分油庫存1.58946億桶，比前一周增長11.6萬桶；渣油庫存3650.6萬桶，比前一周下降115萬桶。

    原油進口量增加，煉油廠加工量下降，導致美國原油庫存8周以來第一次上升。美國能源信息署認為，截止7月24日當周，美國商業石油庫存總量增長550萬桶，美國原油庫存前一周增長510萬桶，比去年同期高17.7%，高于5年同期平均范圍上限；而此前分析普遍認為原油庫存會下降。美國汽油庫存比前一周下降230萬桶，位于5年同期平均范圍上段，比去年同期高2.6%；餾分油庫存量比前一周增長210萬桶，比去年同期高26.5%，高于5年同期平均范圍上限。美國煉油廠開工率84.6%，比前一周下降1.2個百分點。

    由于煉油廠擁有的成品油庫存持續增長而利潤下降，迫使美國煉油廠降低原油加工量。高盛銀行分析師認為，第三季度煉油廠可能延續第二季度疲軟的煉制利潤結果，而未來幾個月的收益是下半年的關鍵。工業需求下降導致柴油利潤減少，7月份需求和利潤都沒有得到改善。但是經濟復蘇的可能性會導致餾分油需求反彈，使得煉油廠短期收益上升。此外，全球生產能力增加也給煉油廠前景帶來不利影響，即使制造業復蘇，煉油業也將滯后。

    今年以來歐佩克大幅度減產后剩余產能迅速增加，對于世界任何地區出現的供應中斷都可起到緩解作用。總部設在英國的油輪跟蹤組織Oil Movements統計顯示，截止8月8日的四周，未計入安哥拉和厄瓜多爾的歐佩克10個成員國石油船運日出口量2239萬桶，比四周前減少39萬桶。該機構負責人梅森說，幾乎所有的船運量下降都來自歐佩克在波斯灣地區的國家，這些地區現在處于酷暑季節，需要更多的石油用于發電滿足空調用電的需要。此外，油輪運費下跌意味著進口國需求仍然不足。

    美國石油需求繼續下降

    美國能源信息署最新統計顯示，截止7月24日四周，美國成品油需求總量平均每天1874.3萬桶，比去年同期低4.1%；汽油需求四周日均量920.5萬桶，比去年同期高0.8%；餾份油需求四周日均數330萬桶, 比去年同期低10.7%；煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期低13.3%。單周需求中，美國石油需求總量日均1871.3萬桶，比前一周低20.4萬桶；其中美國汽油日需求量917.1桶，比前一周低8.4萬桶；餾分油日均需求量326.5萬桶，比前一周日均低19.0萬桶。

    由于高油價和經濟危機的雙重影響，世界石油日需求已經從2007年的8620萬桶高峰降低了2.5%。路透社滾動調查的9名分析師預測平均值為，2010年世界石油日均需求8490萬桶，比今年日均增長90萬桶，這是連續兩年來的首次增長。其中中國、沙特和美國是主要的石油需求增長國，預計2010年中國的石油需求增量為20萬桶/日。

    經濟數據對石油市場的影響：

    (1)有數據顯示，美國新樓盤銷售量環比增加了11％，為8年來最大漲幅。這一增幅超出所有經濟學家預期。房地產市場的崛起增加了市場對整個經濟復蘇的樂觀情緒。而周一美國股市受此影響大幅上漲，從而帶動油價上漲。

    然而美國新樓銷售量增加建立在樓價下跌的基礎上，并非經濟面發生了逆轉。標準普爾/Case-Shiller周二公布的房價指數報告顯示,全美20個大城市中的16個城市房價較上年同期下跌逾10%,該數據報告公布后，房地產類股普遍走低，帶動油價急劇下挫。

    (2)美國經濟咨商局周二公布的報告顯示，美國7月份消費者信心指數連續第二個月下滑到46.6，并低于市場預期的48，表明消費者對美國經濟前景預期依舊悲觀。

    路透社/美國密西根大學公布的7月消費者信心指數終值跌至4月來最低，盡管這項指數終值好于分析師預期。

    (3) 新公布的調查顯示,歐元區服務業和制造業的7月收縮幅度遠低于預期。但是歐元區Markit服務業采購經理人指數7月初值攀升至45.6,為去年10月以來最高。德國智庫Ifo公布,德國7月Ifo企業景氣判斷指數連續第四個月上升,創下87.3的2008年10月以來最高。

    (4) 最新數據顯示,美國失業率高居9.5%的1983年以來最高,且許多預估顯示,失業率還將持續攀升。美聯儲主席伯周一南克在接受美國公共廣播公司節目采訪重申了他對美國經濟狀況的評估,稱其正在改善,但依然脆弱。他認為國內生產總值增速需達到2.5%左右才能使失業率維持穩定。

    (5) 美國6月份耐用品訂單降幅為2009年1月以來最大的消息加速了油價暴跌。美國商務部周三公布,美國6月份耐用品訂單下滑2.5%,原先分析師預估為下滑0.6%,5月份為增長1.3%。投機面對原油期貨市場的影響：

    西得克薩斯輕質原油換期之際投機商一度看跌市場，在原油期貨中持有的凈多頭下降。據美國商品期貨委員會剛剛公布的數據顯示，截止7月21日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1149799手，減少53930手。投機基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭2218手，比前一周減少13939手。同時，商業交易者凈空頭減少了19961手。

    隨著美國商品期貨交易監管委員會易人，對投機交易在能源價格中的作用又有新的認識。華爾街雜志周二在其網站上報道說，美國商品期貨交易監管委員會計劃在下個月發布一項報告，指責投機商導致油價大幅度波動。在該五人委員會中的民主黨人希爾頓說，“去年首先我們沒有完整的數據，其次杜撰了投機沒有影響的說法。今年，我能確信報告中能有令人信服的更為完整數據，我們不準備把投機的作用說成最小，因為他們使得油價像過山車一樣上下翻滾。他認為，對投機在期貨中的作用看法的改變既有數據方面的因素，也有政治氣候變化的因素。

    希爾頓說，去年美國商品期貨交易監管委員會在共和黨的控制下，2008年夏季油價創歷史最高記錄的時候作出了供求關系導致油價上漲而非投機的結論，在此之前還收集了大量的數據，但是這些數據有瑕疵。

    美國商品期貨交易委員會7月28日就限制能源期貨交易頭寸召開首場聽證會，會期三天。該機構主席加里•詹斯勒表示，此次聽證會是決定如何利用限制投機商持倉量的方法來解決過度投機問題，而不是討論如何完全消除投機性活動。據該機構發言人透露，如果決定采取新限制措施，可能會于今年夏末秋初開始實施。

    亞洲原油現貨市場：

    臨近月底，一些交易商依然還有船貨待售，但是目前市場沒有買家。受需求疲軟的影響，9月穆爾班原油的現貨價差跌至貼水。阿布扎比國家石油公司仍剩下幾船未售出的原油船貨，這抑制了市場趨勢。因大部分煉油商已經完成了9月原油的采購任務，盡管賣方一再下調報價，但是買家依然沒有回應。不過交易商表示如果價格進一步下滑，需求可能浮現。阿布扎比國家石油公司維持9月對亞洲合同客戶原油供應量與8月份相同，比合同協議量低19%，但是，由于市場面疲軟，阿布扎比國家石油公司只有進一步削減了原油供應量才能維持市場平衡。

    近期國際石油市場預測：

    路透社周二組織的另一項調查顯示，由于石油需求有所恢復，有22名分析師上調了對2010年油價的預測，只有一名分析師下調了對油價的預測。這項滾動調查平均值顯示，2009年美國輕質低硫原油平均每桶58.23美元，第三季度平均每桶67.08美元。

    上期評述中，阿萍提到美國庫欣地區原油庫存已經超過了3000萬桶，油價還有下跌的可能。阿萍堅持以供求基本面分析市場的原則，認為影響油價基本因素在于成本。排除投機影響外，以在建項目投資所需油價支撐看，近幾年內油價應該在每桶50-60美元之間。
 

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