國際油價近日出現大幅回調，但這并不意味著趨勢逆轉。近日國際油市持續暴跌。NYMEX 油價日跌幅達8.64%；BRENT 油價日跌幅達8.80%。創下自2009 年以來的第五大單日跌幅。近期油價的階段性回落無疑將使煉油企業的盈利狀況明顯改善。4 月份數據顯示，主要石油化工產品的價差出現回調。近期原油價格的大幅下降，未來石油化工行業整體毛利水平將會回升。4 月數據顯示美國天然氣寬松的供需格局；美國原油庫存反彈幅度繼續擴張。

　　一季度國內石油石化行業運行態勢良好

   中海油一季度油氣產量和實現價格同步上升；中石油一季度業績實現穩定增長，核心凈利潤增長14%；中石化一季度收入增三成，但由于原油成本傳導不暢，其未來盈利形勢不太明朗；用電荒出現導致國內柴油供應壓力增大。

　　維持石油石化行業“領先”的行業評級

   我們堅持認為未來全球原油需求將持續增長，原油市場將繼續保持供需偏緊的格局，本輪經濟危機以來的油價上升趨勢不會因本輪油價的大級別調整而徹底結束。勘探和開發行業的超額利潤將因油價的下跌而減少；中下游行業受益于原料成本的下降，毛利率將會回升。我們維持石油石化行業“領先”的行業評級。

　　三大國家石油公司中， 我們重點推薦中海油，維持其“買入”評級，并繼續維持其HK$28.04 的目標價，潛在漲幅達53.2%；維持中國石油“長線買入”的投資評級和中石化 “中性”的投資評級。另外，我們還重點看好中海油田服務、上海石油化工和三江化工，均維持“買入”的投資評級。

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