WTI油價突破66美元/桶，國內(nèi)對成品油價上調(diào)存在較大爭議。與此同時，政府宣布從6月1號起，上調(diào)成品油價格，幅度為400元/噸。

　　評述

　　本次成品油提價來源于其定價新機制要求。發(fā)改委年初計劃嚴(yán)格按照原油價格（連續(xù)22個交易日平均價上浮4%就觸發(fā)新定價機制）來調(diào)整國內(nèi)成品油價格，但今年以來，國際原油價格上漲了30%，而國內(nèi)成品油價格上調(diào)不足5%。盡管5月初調(diào)價要求被政府否決，但近一個月油價持續(xù)飆升，甚至創(chuàng)下近些年的單月最大漲幅，這讓發(fā)改委面臨煉油企業(yè)的較大壓力。

　　汽柴油價格上調(diào)400元/噸，全年靜態(tài)測算，增厚中石化業(yè)績0.304元、中石油0.123元。上調(diào)油價后，煉油與銷售桶油毛利由8美元/桶上升為12美元/桶。

　　本輪油價上漲主要原因：美元貶值、各國經(jīng)濟(jì)刺激逐漸生效以及美國經(jīng)濟(jì)未進(jìn)一步惡化而引發(fā)資金涌入原油期貨市場。我們認(rèn)為，這些因素短期仍將主導(dǎo)油價走勢，下半年油價將在55-80美元之間震蕩。

　　今年以來政府選擇讓國內(nèi)煉油企業(yè)消化大部分上升的原油成本，反映了其保增長、促消費的經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略。去年底，國內(nèi)大幅下調(diào)成品油價格，當(dāng)時明顯刺激了汽車銷售增長及成品油的消費。根據(jù)我們對部分公司的經(jīng)營狀況了解，目前下游保持謹(jǐn)慎，大多企業(yè)的產(chǎn)品售價下滑，開工率下降。因此，政府站在全局的角度抑制油價上調(diào)，有助于刺激經(jīng)濟(jì)消費及緩解行業(yè)成本上升壓力。

　　對比國內(nèi)外成品油價格，并不存在再次大幅上漲的空間。盡管國內(nèi)成品油定價以保障煉油利潤（原油80美元/桶以下，利潤率5%）為基礎(chǔ)，但國際成品油價更貼近真實的市場供需。目前（以5月27日為基礎(chǔ)），國內(nèi)汽柴油批發(fā)價僅汽油比美國低約450元/噸左右，而兩者比新加坡及鹿特丹市場批發(fā)價格要高約300元/噸左右。如6月再次大幅上調(diào)油價，則不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

　　實際上，政府為了刺激汽車消費、降低物流成本及獲得石油資源，相繼出臺了汽車、物流、石化等相關(guān)《振興規(guī)劃》。在石化振興規(guī)劃中，蘊含兩個重點：一是對兩大行業(yè)（煉油與化肥）扶植，如可能補貼磷肥96億元、政府再進(jìn)一步出資200億元進(jìn)行化肥淡儲；二是政府可能直接出資成立投資公司，輔助國內(nèi)石油巨頭到海外并購石油資源（出資比例不超過25%）。后者也是為了鎖定石油資源成本，降低國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成本。

　　基于目前的油價，在油價上漲過程中，我們重點關(guān)注的板塊依次是：

　　節(jié)能減排、資源型、乙醇、煤化工。重點關(guān)注的公司有：中國石油、中國石化、魯陽股份、科達(dá)機電、遠(yuǎn)興能源、中泰化學(xué)、海南椰島等。

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