????趙展慧

????原文來源：《人民日?qǐng)?bào)》（2021年07月12日18版）

????基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）的上市，是資本市場(chǎng)的重大創(chuàng)新，也是我國投融資機(jī)制的重大創(chuàng)新。推動(dòng)其持續(xù)健康發(fā)展，需要持續(xù)完善制度體系，也需要參與各方的共同努力

????近日，滬深交易所出現(xiàn)了一個(gè)新產(chǎn)品——首批9只基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）正式上市交易。此舉引發(fā)了資本市場(chǎng)高度關(guān)注和廣泛認(rèn)可，在投資者的踴躍認(rèn)購下，9只“嘗新”產(chǎn)品均提前結(jié)束募集。

????基礎(chǔ)設(shè)施不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金簡(jiǎn)稱基礎(chǔ)設(shè)施REITs，是存量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以公開募集基金的形式進(jìn)行融資的金融工具，是成熟基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資產(chǎn)證券化。簡(jiǎn)單來說，就像企業(yè)上市一樣，基礎(chǔ)設(shè)施REITs就是基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)的上市。這一資本市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投融資機(jī)制創(chuàng)新是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，能夠創(chuàng)造一舉多得的共贏局面。

????對(duì)投資者來說，基礎(chǔ)設(shè)施REITs提供了資產(chǎn)配置的新渠道。基礎(chǔ)設(shè)施REITs預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益介于債券和股票之間，可幫助投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置。我國有一大批基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)，比如京滬高鐵、港珠澳大橋等重大工程以及各類產(chǎn)業(yè)園區(qū)等，是優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

????更值得一提的是，購買基礎(chǔ)設(shè)施REITs的門檻較低，流動(dòng)性較強(qiáng)，可以像股票一樣在二級(jí)市場(chǎng)買賣交易。有人形象地描述：老百姓只要花上1000元，就能成為高速公路、物流園區(qū)的“股東”。小額資金也能參與億元級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資，讓更多普通投資者分享中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

????對(duì)原始權(quán)益人來說，基礎(chǔ)設(shè)施REITs是盤活存量資產(chǎn)的有力手段。基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)往往投資大、周期長(zhǎng)，資金回收慢。作為基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的原持有方，原始權(quán)益人發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs能夠把項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給基金管理機(jī)構(gòu)，獲得權(quán)益資金，有助于滿足資金需求，縮短回收周期，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。同時(shí)回收的資金能夠投入新的項(xiàng)目，有助于原始權(quán)益人探索向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變。

????對(duì)行業(yè)來說，基礎(chǔ)設(shè)施REITs是拓寬投融資渠道的有效途徑。此次試點(diǎn)范圍主要聚焦于交通、市政、生態(tài)環(huán)保、倉儲(chǔ)、物流產(chǎn)業(yè)、園區(qū)及新型基礎(chǔ)設(shè)施等，吸引社會(huì)資本參與這些領(lǐng)域的投資，有助于解決我國補(bǔ)短板領(lǐng)域的建設(shè)資金需求。同時(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)借助公開透明的資本市場(chǎng)專業(yè)運(yùn)營(yíng)管理，安排推動(dòng)項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)營(yíng)，也能夠進(jìn)一步提高運(yùn)營(yíng)管理效率，保障公共服務(wù)水平。

????對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)來說，基礎(chǔ)設(shè)施REITs是提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的創(chuàng)新工具。本次試點(diǎn)明確要求原始權(quán)益人的回收資金應(yīng)當(dāng)再次投入新的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，這有利于擴(kuò)大新增投資，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)，促進(jìn)國家重大戰(zhàn)略、規(guī)劃和政策實(shí)施。

????總之，發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，從短期看是穩(wěn)投資、補(bǔ)短板的有效政策工具，從長(zhǎng)期看則有利于完善儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化投資機(jī)制，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率，推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投融資市場(chǎng)化、規(guī)范化健康發(fā)展。當(dāng)然，要讓基礎(chǔ)設(shè)施REITs真正發(fā)揮這些作用，需要持續(xù)完善制度體系，加快制定不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金管理辦法。加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目?jī)?chǔ)備管理、嚴(yán)把項(xiàng)目質(zhì)量關(guān)、促進(jìn)存續(xù)項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)等各個(gè)管理環(huán)節(jié)一個(gè)都不能少，才能保障這個(gè)資本市場(chǎng)“新生兒”健康茁壯成長(zhǎng)。

????促進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施REITs持續(xù)健康發(fā)展，也離不開參與各方的共同努力。原始權(quán)益人要拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)能力；中介機(jī)構(gòu)要切實(shí)承擔(dān)起責(zé)任，落實(shí)好發(fā)行前、發(fā)行后各項(xiàng)監(jiān)督要求；基金管理機(jī)構(gòu)要提升運(yùn)營(yíng)管理水平，穩(wěn)定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上市后收益；投資者則要在投資前充分了解其“中等收益中等風(fēng)險(xiǎn)、適宜長(zhǎng)期持有”的產(chǎn)品特性，建立合理預(yù)期、保持良好投資心態(tài)。

????“十四五”規(guī)劃綱要要求“推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）健康發(fā)展”。隨著試點(diǎn)的有序推進(jìn)，相關(guān)法律結(jié)構(gòu)、配套規(guī)則和投資者認(rèn)知等逐步完善，基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

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