摘要：行業層面出現積極因素，或會帶動量價齊升。隨著鋰電池成本持續下降，新能源汽車作為消費品的性價比優勢逐步體現，國產新能源車及海外車載動力電池需求或會于2020年出現較大提升。同樣在明年，消費鋰電需求有望迎來5G手機換機潮，高電壓、快充等應用對產品提出升級需求。加上儲能行業即將突破，動力電池在未來的需求將維持高復合增速。

受補貼大幅退坡影響，一度火熱的新能源汽車行業初嘗凜冬寒意，但經歷艱難的破局時刻后，這個由政策而興的產業正迎來蓬勃發展的全新階段。正在發行的國投瑞銀新能源基金擬任基金經理施成認為，國家政策紅利釋放殆盡，倒逼企業提升競爭力，激烈角逐下將有龍頭公司脫穎而出。同時，需求端改善趨勢明顯，也將促使行業景氣度上升。行業基本面兌現時期來臨，中長期發展趨勢確立，投資新能源正當時。

新能源行業

迎投資窗口期

截至今年9月，新能源汽車產銷量三連降，且下滑幅度正在不斷擴大。在施成看來，經歷從無到有、從零到一的野蠻生長階段，新能源汽車行業正進入到泡沫破滅后依靠內生發展動力實現平穩增長的黃金階段。

“從供給端看，補貼退坡會促使行業加速洗牌，凈化整個市場。未來新能源汽車企業要在沒有補貼政策的情況下直面燃油車競爭，對技術、成本、市場等的把握能力成為汽車企業角逐新能源汽車龍頭的資本。”施成說，隨著全球主流車企的新能源專用平臺相繼打造完成，新車型品質或將顛覆性提升。在新技術的應用和新產品的推廣中，新的細分市場誕生，也會帶來創新機會。

另一方面，新能源汽車的需求端也在顯著改善。除解決能源危機、環保等問題外，新能源汽車將構成新的經濟升級和消費升級解決方案。

施成表示，行業層面出現積極因素，或會帶動量價齊升。隨著鋰電池成本持續下降，新能源汽車作為消費品的性價比優勢逐步體現，國產新能源車及海外車載動力電池需求或會于2020年出現較大提升。同樣在明年，消費鋰電需求有望迎來5G手機換機潮，高電壓、快充等應用對產品提出升級需求。加上儲能行業即將突破，動力電池在未來的需求將維持高復合增速。

“并不能將發展新能源簡單理解為電動化，該產業帶來的是產品屬性、生態屬性、用戶體驗屬性等根本變化，新能源汽車會成為燃油車最終消費升級的解決方案。”他說。

就估值而言，當前新能源汽車板塊估值水平處于近四年低位。歷經行業洗牌，多數股票經歷業績估值雙殺，板塊的低估提供了啟動投資的基礎條件。施成直言，當新能源汽車發展成趨于完美的行業時，并非好的投資時機。現階段新能源產業加速成長，層出不窮的商業模式為投資決策帶來很多機會。新能源汽車產業鏈較長，這個方興未艾的新興產業從生產、營銷、制造到客戶服務的各個層面都蘊藏著投資價值。

從供需關系出發

動態挖掘投資機會

施成擁有多年先進制造及新能源行業研究經驗，對新能源及相關產業有較全面和深入的研究。在他看來，行業投資要順勢而為，認清供需格局下的趨勢性機會。同時要以全行業視角動態挖掘優秀標的，不能拘泥于狹義的主題投資。

“以新能源行業為代表的先進制造產業最大的特征是變化很快，包括競爭格局、盈利模式等更替迅速。及時把握變動趨勢，才能尋找出最有投資價值的細分子行業及優質標的，而供需關系的變化是捕捉機會的關鍵因素。”施成說。

他認為，在新能源行業尚處起步階段的2017年，由于資源端產能擴張最慢，往往會出現短缺，隨之而來的是供需不平衡導致的價格上漲，上游資源企業投資價值顯現。

“2018年底以來，好的動力鋰電池供應商稀缺，成為整車廠商關注和擔憂點，因此我們又重點布局了動力電池企業。我們認為，整個鋰電池制造端的洗牌接近尾聲，而需求端可能有明顯改善，因此，有可能迎來行業性的機會。”施成說。

據了解，正在發行的國投瑞銀新能源基金圍繞新能源行業，重點關注光伏、新能源汽車、汽車電子、車聯網等快速成長的子行業和公司。在施成看來，目前新能源發電和汽車的技術路線已相對確定，后續投資機會來自于技術的延續性創新以及銷量規模的增長。以光伏產業為例，晶硅路線已經成為主流;從鋰電池行業來看，三元鋰離子電池也是主流路線。

值得注意的是，該基金將以新能源為核心和切入點，但投資范圍并不限于狹義的新能源概念。施成表示，該基金致力于捕捉新能源相關領域的投資機會，包括資源類、設備類、化工材料類、電子類、通信類等，做到以新能源為主線的有機結合。

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