自10月10日創(chuàng)下階段新高3675元/噸之后，燃料油期貨主力1901合約便震蕩回落，昨日盤中一度跌至3145元/噸，區(qū)間累計跌幅超14%。分析人士表示，近期，成本端原油價格下跌壓制以及下游航運市場表現(xiàn)弱勢等因素共同共振，使得燃料油期價走勢承壓。后市來看，燃料油期價走勢仍寄托于原油走勢，而原油長期走勢仍取決于未來庫存累積情況。

期價維持低位運行

周四，燃料油期貨維持低位震蕩，主力1901合約最低至3145元/噸，創(chuàng)下9月20日以來新低，盤終收報3206元/噸，跌43元或1.32%。

方正中期期貨分析師表示，受成本端原油價格下跌壓制以及下游航運市場近期弱勢表現(xiàn)等因素共同影響，國內(nèi)燃料油期價遭遇大跌。從技術(shù)角度上看，目前燃料油期價跌破前期支撐位3270元/噸，未來若國際油價繼續(xù)下行，航運市場也會受到一定影響，則燃料油可能進入加速下跌階段。

具體來看，原油方面，美國整個頁巖油產(chǎn)區(qū)仍處于快速上產(chǎn)階段，目前美國原油內(nèi)陸價差也在不斷縮小，說明二疊紀(jì)管道也已逐漸完善，制約頁巖油出口的問題不再。美國原油出口近期維持在240萬桶/日，且戰(zhàn)略庫存不斷緩慢釋放。對油價整體利空較大。此外，OPEC月報近期數(shù)據(jù)顯示，10月原油產(chǎn)量增加12.7萬桶/日至3290萬桶/日，預(yù)計原油需求下降速度加快，但伊朗原油產(chǎn)出減少。預(yù)計2019年原油市場供應(yīng)過剩情況將加劇，因非OPEC供應(yīng)增速快于全球需求增速。

此外，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)作為航運業(yè)的景氣指標(biāo)，對大宗商品行情具有一定預(yù)測性，該指數(shù)進入11月以來連續(xù)大跌，整體跌幅超32%，對船用燃油而言利空明顯。

后市要看原油“臉色”

展望后市，方正中期期貨分析師表示，國際原油對于燃料油走勢具有指導(dǎo)性意義，此時油價與2014年有點相似，當(dāng)時美國快速增產(chǎn)的頁巖油引發(fā)油價連續(xù)大跌，最終跌破30美元/桶。那時候的美國原油內(nèi)陸價差同樣也是不斷縮小，WTI原油遠(yuǎn)期曲線升水結(jié)構(gòu)持續(xù)加深，促使EIA庫存得到累積，而長時間的庫存累積使得油價持續(xù)下跌。由于油價跌幅過大，而導(dǎo)致整個美國石油公司開始縮減上游勘探開發(fā)投資，減少鉆完井活動，頁巖油產(chǎn)量開始小幅回落。而后OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，才使得油價重回上升渠道。

對于燃料油來說，方正中期期貨分析師認(rèn)為，未來走勢仍寄托于原油走勢，而原油長期走勢仍取決于未來庫存累積情況，此時并沒有足夠的跡象顯示美國的EIA庫存會下降，冬季并非原油需求旺季，取暖油僅在美國東北部使用，而大部分美國地區(qū)冬季取暖都會使用天然氣、電、木頭以及其他能源，近期天然氣大漲也表明第四季度需求上升。

瑞達(dá)期貨研究院化工小組表示，技術(shù)上，燃料油期貨1901合約價格跌幅收窄，下方考驗3100元/噸支撐，上方關(guān)注5日均線壓力位，預(yù)計期價呈現(xiàn)出弱勢整理。操作上，建議在3100-3300元/噸區(qū)間交易。

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