自10月10日創(chuàng)下階段新高3675元/噸之后，燃料油期貨主力1901合約便震蕩回落，昨日盤中一度跌至3145元/噸，區(qū)間累計(jì)跌幅超14%。分析人士表示，近期，成本端原油價(jià)格下跌壓制以及下游航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)弱勢(shì)等因素共同共振，使得燃料油期價(jià)走勢(shì)承壓。后市來看，燃料油期價(jià)走勢(shì)仍寄托于原油走勢(shì)，而原油長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于未來庫(kù)存累積情況。

期價(jià)維持低位運(yùn)行

周四，燃料油期貨維持低位震蕩，主力1901合約最低至3145元/噸，創(chuàng)下9月20日以來新低，盤終收?qǐng)?bào)3206元/噸，跌43元或1.32%。

方正中期期貨分析師表示，受成本端原油價(jià)格下跌壓制以及下游航運(yùn)市場(chǎng)近期弱勢(shì)表現(xiàn)等因素共同影響，國(guó)內(nèi)燃料油期價(jià)遭遇大跌。從技術(shù)角度上看，目前燃料油期價(jià)跌破前期支撐位3270元/噸，未來若國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下行，航運(yùn)市場(chǎng)也會(huì)受到一定影響，則燃料油可能進(jìn)入加速下跌階段。

具體來看，原油方面，美國(guó)整個(gè)頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)仍處于快速上產(chǎn)階段，目前美國(guó)原油內(nèi)陸價(jià)差也在不斷縮小，說明二疊紀(jì)管道也已逐漸完善，制約頁(yè)巖油出口的問題不再。美國(guó)原油出口近期維持在240萬桶/日，且戰(zhàn)略庫(kù)存不斷緩慢釋放。對(duì)油價(jià)整體利空較大。此外，OPEC月報(bào)近期數(shù)據(jù)顯示，10月原油產(chǎn)量增加12.7萬桶/日至3290萬桶/日，預(yù)計(jì)原油需求下降速度加快，但伊朗原油產(chǎn)出減少。預(yù)計(jì)2019年原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩情況將加劇，因非OPEC供應(yīng)增速快于全球需求增速。

此外，波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)作為航運(yùn)業(yè)的景氣指標(biāo)，對(duì)大宗商品行情具有一定預(yù)測(cè)性，該指數(shù)進(jìn)入11月以來連續(xù)大跌，整體跌幅超32%，對(duì)船用燃油而言利空明顯。

后市要看原油“臉色”

展望后市，方正中期期貨分析師表示，國(guó)際原油對(duì)于燃料油走勢(shì)具有指導(dǎo)性意義，此時(shí)油價(jià)與2014年有點(diǎn)相似，當(dāng)時(shí)美國(guó)快速增產(chǎn)的頁(yè)巖油引發(fā)油價(jià)連續(xù)大跌，最終跌破30美元/桶。那時(shí)候的美國(guó)原油內(nèi)陸價(jià)差同樣也是不斷縮小，WTI原油遠(yuǎn)期曲線升水結(jié)構(gòu)持續(xù)加深，促使EIA庫(kù)存得到累積，而長(zhǎng)時(shí)間的庫(kù)存累積使得油價(jià)持續(xù)下跌。由于油價(jià)跌幅過大，而導(dǎo)致整個(gè)美國(guó)石油公司開始縮減上游勘探開發(fā)投資，減少鉆完井活動(dòng)，頁(yè)巖油產(chǎn)量開始小幅回落。而后OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，才使得油價(jià)重回上升渠道。

對(duì)于燃料油來說，方正中期期貨分析師認(rèn)為，未來走勢(shì)仍寄托于原油走勢(shì)，而原油長(zhǎng)期走勢(shì)仍取決于未來庫(kù)存累積情況，此時(shí)并沒有足夠的跡象顯示美國(guó)的EIA庫(kù)存會(huì)下降，冬季并非原油需求旺季，取暖油僅在美國(guó)東北部使用，而大部分美國(guó)地區(qū)冬季取暖都會(huì)使用天然氣、電、木頭以及其他能源，近期天然氣大漲也表明第四季度需求上升。

瑞達(dá)期貨研究院化工小組表示，技術(shù)上，燃料油期貨1901合約價(jià)格跌幅收窄，下方考驗(yàn)3100元/噸支撐，上方關(guān)注5日均線壓力位，預(yù)計(jì)期價(jià)呈現(xiàn)出弱勢(shì)整理。操作上，建議在3100-3300元/噸區(qū)間交易。

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